1
00:00:05,740 --> 00:00:09,550
Troisième section : les effets
de l’inflation.

2
00:00:10,180 --> 00:00:11,710
Cette section est importante.

3
00:00:12,790 --> 00:00:17,680
Elle est plus facile que la précédente
parce qu’elle est moins théorique,

4
00:00:17,880 --> 00:00:22,900
moins technique, mais elle a surtout

5
00:00:24,670 --> 00:00:30,070
le mérite de devoir nous faire
comprendre que l’inflation peut

6
00:00:30,270 --> 00:00:35,350
être liée à des contextes économiques
tout à fait divergents.

7
00:00:36,250 --> 00:00:41,530
Je veux vraiment vous y sensibiliser
parce que trop souvent,

8
00:00:41,730 --> 00:00:42,490
on l’oublie.

9
00:00:42,940 --> 00:00:48,460
On peut avoir de l’inflation en
situation de récession,

10
00:00:48,660 --> 00:00:53,530
c’est ce qu’on appelle par exemple
de la stagflation, de la stagnation

11
00:00:53,730 --> 00:00:55,690
économique avec de l’inflation.

12
00:00:55,890 --> 00:00:56,650
C’est redoutable.

13
00:00:56,850 --> 00:01:06,100
C’est toute la problématique des
années 70-80, avec beaucoup d’inflation

14
00:01:06,300 --> 00:01:08,710
et beaucoup de chômage,
donc de la récession,

15
00:01:09,700 --> 00:01:12,240
redoutable pour les agents économiques.

16
00:01:12,440 --> 00:01:16,230
Mais on peut aussi avoir de l’inflation
dans un autre contexte,

17
00:01:16,430 --> 00:01:20,440
un contexte de surchauffe économique,
l’économie qui s’emballe,

18
00:01:20,640 --> 00:01:27,930
l’économie qui devient excessive
et qui entretient des spirales

19
00:01:28,390 --> 00:01:29,220
inflationnistes.

20
00:01:29,420 --> 00:01:36,820
C’est redoutable parce que ça peut
provoquer, à terme, l’effet inverse

21
00:01:37,020 --> 00:01:37,850
de la déflation.

22
00:01:38,050 --> 00:01:43,990
C’est toute l’économie japonaise,
par exemple, qui a subi de tels effets.

23
00:01:46,930 --> 00:01:53,560
Avoir bien conscience que les
conséquences de l’inflation ne

24
00:01:53,760 --> 00:02:00,130
sont pas les mêmes selon le contexte
dans lequel on se situe,

25
00:02:00,460 --> 00:02:06,400
que l’on soit en contexte de morosité
ou en contexte de surchauffe.

26
00:02:07,570 --> 00:02:15,160
Nous allons pour cela étudier deux
points d’illustration dans cette

27
00:02:15,430 --> 00:02:19,840
section, un contexte de morosité
d’une part, un contexte de relance

28
00:02:20,380 --> 00:02:21,140
d’autre part.

29
00:02:21,850 --> 00:02:28,780
Le premier point de cette section,
le point 3.1 : morosité économique

30
00:02:28,980 --> 00:02:34,150
et contexte inflationniste,
l’inflation en phase de récession.

31
00:02:34,630 --> 00:02:37,210
Morosité économique et contexte
inflationniste.

32
00:02:37,410 --> 00:02:43,270
C’est typiquement la situation

33
00:02:43,470 --> 00:02:47,200
économique des chocs pétroliers
sur la période 70-80,

34
00:02:48,340 --> 00:02:54,640
un contexte marqué par de la
stagflation, une situation économique

35
00:02:54,840 --> 00:03:01,870
que l’on peut qualifier de paradoxale,
une économie où les prix ne cessent

36
00:03:02,070 --> 00:03:08,230
de s’emballer, de progresser,
alors que l’activité économique stagne,

37
00:03:08,430 --> 00:03:10,990
régresse, morose, récession accablante.

38
00:03:14,470 --> 00:03:23,170
Pour comprendre ses effets,
il faut faire un petit rappel sur

39
00:03:23,470 --> 00:03:25,570
la crise pétrolière.

40
00:03:26,830 --> 00:03:32,230
Avant la crise pétrolière,
on avait toujours une relation

41
00:03:32,430 --> 00:03:36,970
assez évidente entre l’inflation
et le niveau de l’activité.

42
00:03:37,170 --> 00:03:42,850
C’était quand l’activité économique
s’accélérait que l’inflation devenait

43
00:03:43,050 --> 00:03:43,810
préoccupante.

44
00:03:44,830 --> 00:03:54,130
Avant 70, on n’avait pas ce double
contexte possible morosité et inflation

45
00:03:54,330 --> 00:03:56,350
ou surchauffe et inflation.

46
00:03:58,120 --> 00:04:01,870
Avec les chocs pétroliers,
avec la crise pétrolière,

47
00:04:02,320 --> 00:04:06,820
on découvre la stagflation,
l’inflation de récession.

48
00:04:08,020 --> 00:04:13,090
Est-elle plus préoccupante,
moins préoccupante que l’inflation

49
00:04:13,290 --> 00:04:14,050
de surchauffe ?

50
00:04:14,250 --> 00:04:17,380
C’est très difficile à dire parce
que les deux ont leurs excès.

51
00:04:18,250 --> 00:04:23,080
Mais elle est paradoxale,
cette inflation de morosité,

52
00:04:23,470 --> 00:04:32,320
parce qu’elle s’installe dans une
économie dans l’incapacité de repartir,

53
00:04:32,520 --> 00:04:33,460
de se relancer.

54
00:04:35,440 --> 00:04:42,550
Elle intervient dans une phase
récessionniste où le ralentissement

55
00:04:42,750 --> 00:04:46,090
économique est généralisé et confirmé.

56
00:04:46,290 --> 00:04:51,340
L’activité s’arrête d’elle-même,
mais la hausse des prix se poursuit,

57
00:04:51,820 --> 00:04:52,750
donc c’est accablant.

58
00:04:53,590 --> 00:04:58,810
On a du chômage, donc une perte

59
00:04:59,010 --> 00:05:02,610
de pouvoir d’achat parce qu’on
n’a pas le même revenu quand on

60
00:05:02,810 --> 00:05:05,010
est au chômage et quand on est
en activité.

61
00:05:05,210 --> 00:05:08,550
Néanmoins, les prix continuent
de progresser.

62
00:05:08,750 --> 00:05:11,400
Qu’est-ce qu’on peut en déduire ?

63
00:05:12,420 --> 00:05:19,890
On doit comprendre que la stagflation
entretient d’elle-même l’inflation

64
00:05:21,750 --> 00:05:23,250
et un malaise durable.

65
00:05:23,460 --> 00:05:31,020
Ça veut dire que la stagflation
maîtrise tous les effets négatifs.

66
00:05:31,770 --> 00:05:34,530
On a du chômage, on devrait avoir
une baisse des prix,

67
00:05:34,730 --> 00:05:35,490
c’est le contraire.

68
00:05:36,090 --> 00:05:39,750
On a une perte de pouvoir d’achat,
on devrait, puisque la demande

69
00:05:39,950 --> 00:05:42,960
dégringole, avoir une baisse des prix,
c’est le contraire.

70
00:05:44,550 --> 00:05:51,780
La stagflation s’impose,
s’installe et crée une difficulté

71
00:05:52,170 --> 00:05:57,810
majeure, c’est-à-dire qu’elle rend
inefficaces toutes les politiques

72
00:05:58,230 --> 00:05:59,040
économiques.

73
00:06:01,020 --> 00:06:09,810
La théorie économique a longtemps
considéré que cette relation ne

74
00:06:10,010 --> 00:06:11,460
pouvait pas exister.

75
00:06:12,180 --> 00:06:17,340
Quand elle a été confrontée à ses
effets, elle a bien dû prendre

76
00:06:17,540 --> 00:06:20,100
conscience de ses erreurs.

77
00:06:21,000 --> 00:06:22,260
Elle a cherché à l’expliquer.

78
00:06:22,460 --> 00:06:25,860
La première explication qui a été
donnée, c’était de dire :

79
00:06:26,060 --> 00:06:28,470
"Finalement, ce ne sera que passager".

80
00:06:29,070 --> 00:06:36,330
Les deux chocs pétroliers ont infirmé
encore cette thèse et ont montré

81
00:06:36,540 --> 00:06:42,240
qu’il y a nécessité de renouveler

82
00:06:42,440 --> 00:06:47,340
la politique économique dans une
situation aussi paradoxale.

83
00:06:47,700 --> 00:06:54,180
Il faut être capable d’agir quand
il y a une inflation soutenue,

84
00:06:54,380 --> 00:07:03,270
liée, conjuguée à un chômage élevé
et une stagnation économique forte.

85
00:07:03,470 --> 00:07:10,710
Ce sont des déséquilibres majeurs,
préoccupants qui nécessitent –

86
00:07:10,980 --> 00:07:16,140
c’est la leçon qui en sera tirée
– une adaptation rigoureuse,

87
00:07:16,340 --> 00:07:19,170
sévère des politiques économiques.

88
00:07:20,100 --> 00:07:25,320
Les économies occidentales vont
mettre 10 ans à tirer cet enseignement

89
00:07:25,530 --> 00:07:31,530
parce qu’elles sont désemparées
face au malaise durable que provoque

90
00:07:31,770 --> 00:07:37,620
cette inflation galopante dans
une situation de récession.

91
00:07:38,850 --> 00:07:45,450
Les politiques économiques ne pourront
s’adapter que dans le milieu des

92
00:07:45,650 --> 00:07:52,800
années 80 en inversant les politiques
économiques pour essayer d’amorcer

93
00:07:53,370 --> 00:07:55,110
des mécanismes de relance.

94
00:07:55,310 --> 00:08:00,510
Ce sont toutes les thèses néolibérales
sur les politiques de l’offre.

95
00:08:00,710 --> 00:08:03,990
Ne plus agir sur la demande,
les agents ont trop peur,

96
00:08:04,260 --> 00:08:07,110
les prix continuent d’augmenter,
le chômage est croissant.

97
00:08:07,310 --> 00:08:10,950
On leur donne de l’argent sous
forme d’avantages budgétaires,

98
00:08:12,900 --> 00:08:17,790
sous forme de mesures d’accompagnement
incitatif.

99
00:08:18,180 --> 00:08:22,560
Et pourtant, les prix continuent
d’augmenter, donc les agents ne

100
00:08:22,760 --> 00:08:23,520
dépensent pas.

101
00:08:23,720 --> 00:08:26,970
Ils sont frileux à juste titre
parce qu’ils sont inquiets,

102
00:08:27,810 --> 00:08:29,670
donc on ne peut pas agir sur la
demande.

103
00:08:29,870 --> 00:08:33,690
On ne fait que cumuler un déséquilibre
supplémentaire, un mal supplémentaire,

104
00:08:34,050 --> 00:08:37,860
l’endettement, avec un risque de
surendettement.

105
00:08:38,060 --> 00:08:44,580
Finalement, on va agir du côté
de l’offre, essayer de trouver

106
00:08:45,030 --> 00:08:50,700
d’autres façons de faire reculer
l’inflation en agissant sur la

107
00:08:50,900 --> 00:08:58,470
croissance directement,
donc trouver un mode d’accompagnement

108
00:08:58,670 --> 00:09:07,140
de la politique économique suffisant
pour agir directement sur le niveau

109
00:09:07,410 --> 00:09:08,970
général des prix.

110
00:09:09,170 --> 00:09:16,560
Ça a demandé non seulement du temps,
mais une réflexion économique majeure

111
00:09:16,800 --> 00:09:18,840
qui n’était pas évidente.

112
00:09:19,650 --> 00:09:25,170
Ce qu’il faut comprendre,
en agissant sur l’offre,

113
00:09:25,370 --> 00:09:31,430
on ne garantit pas pour autant
une relance économique réussie.

114
00:09:31,630 --> 00:09:32,720
Il y a aussi des risques.

115
00:09:33,570 --> 00:09:40,980
Le deuxième temps de cette section
3 va nous l’indiquer et nous le

116
00:09:41,180 --> 00:09:41,940
confirmer.

117
00:09:42,570 --> 00:09:49,890
Point 3.2 : relance économique
et risque de surchauffe inflationniste.

118
00:09:50,090 --> 00:09:51,900
C’est redoutable également.

119
00:09:54,540 --> 00:09:58,380
Beaucoup d’économistes ont tiré
l’enseignement au début des années

120
00:09:58,580 --> 00:10:03,700
80 que le seul moyen de relancer

121
00:10:04,210 --> 00:10:12,040
l’économie, c’était d’agir directement
du côté de l’offre pour permettre

122
00:10:12,240 --> 00:10:17,920
aux entreprises d’embaucher,
donc de ralentir le fléau conjoncturel

123
00:10:18,120 --> 00:10:23,260
du chômage, pour permettre aux
entreprises de distribuer du pouvoir

124
00:10:23,460 --> 00:10:26,170
d’achat puisque si elles embauchent,
elles donnent des revenus,

125
00:10:26,650 --> 00:10:32,860
donc elles permettent au salarié
d’acheter, donc de trouver des

126
00:10:33,060 --> 00:10:35,560
débouchés à leur offre de production.

127
00:10:36,130 --> 00:10:37,930
Retour à l’équilibre.

128
00:10:38,800 --> 00:10:46,150
Le retour à la croissance par la
reprise de l’activité et par une

129
00:10:46,350 --> 00:10:54,580
demande soutenue sont des effets
positifs attendus, escomptés en

130
00:10:54,780 --> 00:10:58,150
termes théoriques, en termes de
politique économique.

131
00:10:58,870 --> 00:11:02,410
Les résultats se confirment que
l’inflation est modérée.

132
00:11:02,770 --> 00:11:08,560
Les entreprises jouent le jeu,
les consommateurs dépensent les

133
00:11:08,760 --> 00:11:14,380
revenus touchés suite à leur embauche
récente et soutiennent une bonne

134
00:11:14,580 --> 00:11:20,380
demande qui accapare l’offre,
qui garantit des débouchés,

135
00:11:20,770 --> 00:11:22,600
quand l’inflation est modérée.

136
00:11:23,020 --> 00:11:28,490
Mais qu’en est-il lorsque l’inflation
est élevée ?

137
00:11:28,870 --> 00:11:37,210
Les théoriciens économistes constatent
que la prudence est de rigueur.

138
00:11:37,690 --> 00:11:45,130
Quand l’inflation est élevée,
les offreurs, les entreprises hésitent

139
00:11:45,640 --> 00:11:53,500
à s’engager, diffèrent l’embauche,
donc ne redistribuent pas immédiatement

140
00:11:53,700 --> 00:11:55,450
du pouvoir d’achat, du revenu.

141
00:11:56,350 --> 00:12:03,880
Dès lors, la reprise escomptée
est au mieux différée ou avorte

142
00:12:04,630 --> 00:12:05,390
totalement.

143
00:12:05,590 --> 00:12:07,360
Donc, il y a un engrenage.

144
00:12:07,560 --> 00:12:12,160
On a créé de la monnaie pour permettre
aux entreprises d’offrir,

145
00:12:12,360 --> 00:12:13,120
de produire.

146
00:12:14,170 --> 00:12:18,880
Elles sont dans l’attente d’une
confirmation, elles sont prudentes,

147
00:12:19,570 --> 00:12:21,190
elles ne distribuent pas de revenu.

148
00:12:21,390 --> 00:12:25,120
La demande se fait attendre,
la reprise n’a pas lieu,

149
00:12:25,930 --> 00:12:30,610
la quantité de monnaie créée n’a
donc pas circulé.

150
00:12:30,910 --> 00:12:34,720
On retrouve la théorie quantitative
de la monnaie.

151
00:12:35,650 --> 00:12:40,900
Pour qu’il y ait succès,
qu’il y ait stabilité monétaire,

152
00:12:41,470 --> 00:12:47,950
il faut bien que cette monnaie
nouvelle circule, qu’elle permette

153
00:12:48,150 --> 00:12:53,050
aux entreprises d’embaucher,
de distribuer des revenus garantissant

154
00:12:53,250 --> 00:12:59,950
une demande soutenue,
l’offre et permettant de garantir

155
00:13:00,160 --> 00:13:01,270
de la croissance.

156
00:13:01,470 --> 00:13:03,100
Qu’en est-il aujourd’hui ?

157
00:13:03,300 --> 00:13:10,150
Aujourd’hui, avec les 6,5 % de

158
00:13:10,350 --> 00:13:15,400
niveau d’inflation en moyenne comme

159
00:13:15,600 --> 00:13:23,380
la France et 9 % en moyenne en Europe,
on est dans une situation de croissance

160
00:13:24,040 --> 00:13:28,750
et non pas de stagflation,
donc on est bien dans la situation

161
00:13:28,950 --> 00:13:31,000
qui est l’opposé de la morosité.

162
00:13:31,330 --> 00:13:37,630
On est dans une phase économique
ascendante et non pas descendante.

163
00:13:38,230 --> 00:13:44,810
Mais le risque inflationniste,
s’il est jugé moins risqué,

164
00:13:45,010 --> 00:13:50,680
moins sévère, il est néanmoins présent,
donc redouté.

165
00:13:50,880 --> 00:13:56,140
L’inflation actuelle cohabite avec

166
00:13:56,440 --> 00:14:01,270
une activité économique prospère
de croissance.

167
00:14:03,190 --> 00:14:11,350
Dans ce cas, il faut absolument
éviter que ces tensions inflationnistes

168
00:14:11,920 --> 00:14:17,080
ne se transforment pas en surchauffe
et hyper inflation.

169
00:14:17,280 --> 00:14:26,200
Ce qui explique qu’aujourd’hui,
l’inflation fait peur parce que

170
00:14:27,490 --> 00:14:34,030
si elle n’est pas maîtrisée,
elle peut entretenir une spirale

171
00:14:34,570 --> 00:14:40,090
qui provoquerait une surchauffe,
déstabilisant les économies et

172
00:14:40,420 --> 00:14:43,000
dévalorisant les monnaies.

173
00:14:44,770 --> 00:14:51,250
Toute inflation élevée,
même de 6 % pour la France,

174
00:14:51,450 --> 00:14:58,180
9 % en moyenne pour l’Europe,
est un risque sévère qui nécessite

175
00:14:58,380 --> 00:15:04,810
des comportements prudentiels,
ce qui justifie aujourd’hui le

176
00:15:05,010 --> 00:15:07,420
comportement des banques centrales.

177
00:15:07,900 --> 00:15:13,630
Toutes les banques centrales jouent
la carte prudentielle aujourd’hui

178
00:15:13,990 --> 00:15:18,850
et limitent la création de monnaie,
non pas parce qu’elles veulent

179
00:15:19,050 --> 00:15:22,360
freiner la croissance,
mais parce qu’elles veulent freiner

180
00:15:22,780 --> 00:15:28,510
les risques de surchauffe potentielle
d’une croissance qui ne serait

181
00:15:28,710 --> 00:15:37,300
pas saine, qui serait financée
par une quantité de monnaie trop

182
00:15:37,500 --> 00:15:40,050
abondante circulant trop peu.