1
00:00:05,500 --> 00:00:10,360
Troisième circuit pour expliquer
les causes inflationnistes,

2
00:00:10,990 --> 00:00:16,740
un circuit un petit peu moins évident,
c'est le circuit qu'on appelle

3
00:00:16,940 --> 00:00:18,300
impôts-dépenses publiques.

4
00:00:19,380 --> 00:00:26,010
Lorsque l'État a besoin de financer
ses dépenses, il a une tendance

5
00:00:26,210 --> 00:00:29,640
automatique, c'est la hausse de
la pression fiscale.

6
00:00:31,440 --> 00:00:36,690
Pas toujours, du moins,
les engagements récents de la Première

7
00:00:36,890 --> 00:00:42,480
ministre en témoignent en disant
qu'il y aura une stabilité aujourd'hui

8
00:00:42,680 --> 00:00:46,950
des impôts en France,
puisqu'il y a une perte de pouvoir

9
00:00:47,150 --> 00:00:51,690
d'achat, mais d'une manière générale,
il faut comprendre que quand il

10
00:00:51,890 --> 00:00:55,590
y a un problème de financement
de dépenses publiques,

11
00:00:55,790 --> 00:01:00,810
la première solution de l'État,
c'est d'augmenter les impôts.

12
00:01:01,650 --> 00:01:07,380
Quand les impôts augmentent,
les recettes publiques progressent

13
00:01:07,580 --> 00:01:12,510
et donc permettent de financer
plus de dépenses, ce qui,

14
00:01:12,710 --> 00:01:19,020
logiquement, doit accompagner une
croissance plus soutenue.

15
00:01:19,560 --> 00:01:24,780
Le problème qui se pose,
et c'est le cas de toutes les économies

16
00:01:24,980 --> 00:01:31,260
occidentales contemporaines,
c'est lorsque le rythme de croissance

17
00:01:31,460 --> 00:01:39,290
des dépenses publiques dépasse
le rythme de la croissance nationale.

18
00:01:39,490 --> 00:01:40,250
Pourquoi ?

19
00:01:40,450 --> 00:01:48,300
Cela veut dire quand l'État dépense
plus que la nation ne crée de valeur

20
00:01:48,500 --> 00:01:54,960
ajoutée, quand le rythme de
fonctionnement de l'État surpasse

21
00:01:55,440 --> 00:01:59,100
le rythme de la croissance économique.

22
00:01:59,300 --> 00:02:06,170
Ça veut dire que tout simplement
l'État vit au-delà de ses moyens,

23
00:02:06,370 --> 00:02:09,540
donc l'État s'endette.

24
00:02:09,740 --> 00:02:15,030
Cela veut dire que finalement,
l'État provoque l'inflation.

25
00:02:15,230 --> 00:02:20,190
Or, dans les discours de politique
économique, quand on vous explique

26
00:02:20,390 --> 00:02:25,860
l'inflation, on vous dit que c'est,
par exemple, de la faute des

27
00:02:26,060 --> 00:02:29,760
producteurs pétroliers parce qu'ils
ont mis un quota de production,

28
00:02:29,960 --> 00:02:37,620
ou c'est parce que les ménages
français demandent tous trop de

29
00:02:37,820 --> 00:02:43,260
biens en même temps,
ou c'est parce que les entreprises

30
00:02:43,460 --> 00:02:46,560
ne réduisent pas assez leur marge
de production.

31
00:02:46,760 --> 00:02:50,610
C'est le discours actuel,
mais vous n'entendez pas les autorités

32
00:02:50,810 --> 00:02:57,600
publiques dire que c'est aussi
parce que l'État dépense trop.

33
00:02:57,800 --> 00:03:06,090
L'État, donc, a un rôle économique
central à jouer, car lorsqu'il

34
00:03:06,290 --> 00:03:09,090
s'endette, c'est indispensable
pour la croissance, ça,

35
00:03:09,420 --> 00:03:14,340
personne ne remet en cause cette
notion, mais quand il se surendette,

36
00:03:15,780 --> 00:03:19,950
à ce moment-là, il provoque de
l'inflation.

37
00:03:20,150 --> 00:03:25,950
Il provoque de l'inflation parce
qu'il nécessite de la création

38
00:03:26,150 --> 00:03:31,620
de monnaie, il faut bien la financer,
ou ils empruntent à l'étranger,

39
00:03:31,820 --> 00:03:38,730
donc il dévalorise la monnaie
nationale, ou il augmente les impôts,

40
00:03:38,930 --> 00:03:44,430
et à ce moment-là, il réduit la
croissance, car le ménage surtaxé

41
00:03:44,630 --> 00:03:46,260
ne peut plus consommer.

42
00:03:46,950 --> 00:03:49,010
Affaiblissement de la croissance.

43
00:03:49,210 --> 00:03:52,110
C'est ce qu'on appelle là-encore
un effet cliquet.

44
00:03:53,070 --> 00:03:58,470
Ce problème de circuit impôts-dépenses
publiques, à l'origine,

45
00:04:00,500 --> 00:04:01,880
est sain.

46
00:04:03,530 --> 00:04:08,480
Pour soutenir la croissance,
il faut que l'État agisse,

47
00:04:08,780 --> 00:04:13,970
donc fasse des dépenses publiques,
et il faut financer ces dépenses

48
00:04:14,170 --> 00:04:14,930
publiques.

49
00:04:15,130 --> 00:04:20,660
Le problème est de savoir comment
et à quel rythme.

50
00:04:20,860 --> 00:04:28,100
Or, aujourd'hui, on est dans une
phase critique, surtout en France,

51
00:04:28,340 --> 00:04:31,220
du financement des dépenses publiques.

52
00:04:31,420 --> 00:04:36,050
L'essentiel de ce financement passe
par un surendettement,

53
00:04:36,250 --> 00:04:42,320
c'est-à-dire, finalement,
par une dépendance financière de

54
00:04:42,520 --> 00:04:49,970
la France, donc une mise en garde
puisque la France fait partie d'un

55
00:04:50,170 --> 00:04:55,610
groupe de pays, l'Europe,
et que tout surendettement d'une

56
00:04:55,810 --> 00:05:02,720
nation, tout dérapage budgétaire
d'une nation pourrait impacter

57
00:05:02,920 --> 00:05:06,780
la valeur de l'euro de manière durable.

58
00:05:06,980 --> 00:05:16,010
D'où la volonté de la Banque centrale
européenne d'avoir l'exclusivité

59
00:05:16,210 --> 00:05:25,430
de gestion de la politique monétaire
de l'euro sans tenir compte des

60
00:05:25,700 --> 00:05:31,790
demandes particulières en termes
de budget de chacun de ses partenaires.

61
00:05:31,990 --> 00:05:36,920
Elle veut une indépendance totale,
car elle sait que l'excès de

62
00:05:37,120 --> 00:05:44,660
surendettement d'un pays va
inévitablement rebondir sur la

63
00:05:44,860 --> 00:05:50,570
valeur de la monnaie européenne
si la BCE cède à toute demande

64
00:05:50,770 --> 00:05:54,350
nationale de financement
supplémentaire.

65
00:05:55,130 --> 00:06:03,290
Ce circuit impôts-dépenses publiques
peut être source majeure d'inflation.

66
00:06:03,680 --> 00:06:13,250
On doit donc en tirer l'enseignement
que l'État doit veiller au contrôle

67
00:06:13,450 --> 00:06:21,200
de ses dépenses et au niveau de
son déficit public, comme au niveau

68
00:06:21,400 --> 00:06:23,800
de son endettement public.

69
00:06:24,000 --> 00:06:30,200
Sinon, les conséquences en termes
monétaires peuvent être très néfastes

70
00:06:30,400 --> 00:06:34,940
pour le pays en termes de fiabilité
et de stabilité.

71
00:06:35,140 --> 00:06:42,110
Enfin, un dernier circuit pour
expliquer les causes de l'inflation,

72
00:06:42,310 --> 00:06:45,910
ce qu'on appelle le circuit financier.

73
00:06:46,400 --> 00:06:50,570
Ce circuit est intéressant et doit
vous interpeller parce qu'il

74
00:06:50,770 --> 00:06:57,830
caractérise fondamentalement le
problème actuel des économies

75
00:06:58,030 --> 00:07:02,900
contemporaines touchées par l'inflation
et notamment le cas de la France.

76
00:07:03,100 --> 00:07:03,860
Pourquoi ?

77
00:07:04,640 --> 00:07:10,580
Ce circuit financier et surtout
alimenté par le comportement des

78
00:07:10,780 --> 00:07:13,070
ménages, leurs anticipations.

79
00:07:14,000 --> 00:07:21,680
Les ménages français anticipent
dès 2021 sous l'effet de deux facteurs,

80
00:07:22,610 --> 00:07:28,430
le Covid, donc la crise sanitaire,
et la guerre russo-ukrainienne.

81
00:07:29,600 --> 00:07:36,320
Les Français anticipent une hausse
des prix dans un contexte géopolitique

82
00:07:36,520 --> 00:07:40,610
tendu dont on a caractérisé les
effets en introduction,

83
00:07:41,000 --> 00:07:46,160
et ils cherchent donc à acheter,
à investir.

84
00:07:46,360 --> 00:07:51,950
Ils précipitent leurs achats parce

85
00:07:52,150 --> 00:07:53,860
qu'il y a un contexte d'incertitude.

86
00:07:54,710 --> 00:08:02,240
Au lieu de se réfugier dans un
contexte d'attente pour voir si

87
00:08:02,440 --> 00:08:06,130
la croissance va rebondir,
ils anticipent des hausses de prix.

88
00:08:06,330 --> 00:08:07,700
Is veulent agir tout de suite.

89
00:08:08,030 --> 00:08:12,500
Les demandes de crédits bondissent.

90
00:08:13,100 --> 00:08:18,590
Inévitablement, à masse de monnaie
égale puisque c'est la BCE qui

91
00:08:18,790 --> 00:08:27,530
contrôle le volume de monnaie,
face à une demande explosive de crédit,

92
00:08:27,830 --> 00:08:30,710
le taux d'intérêt bondit.

93
00:08:30,910 --> 00:08:35,210
Or, le taux d'intérêt,
c'est un prix avant tout.

94
00:08:35,410 --> 00:08:41,690
Ça veut dire que l'impact est
immédiatement inflationniste.

95
00:08:42,800 --> 00:08:50,420
Dans ce contexte, il y a un problème
majeur, c'est celui des banques.

96
00:08:50,620 --> 00:08:55,250
Est-ce que les banques jouent le
jeu ou est-ce que les banques ouvrent

97
00:08:55,450 --> 00:08:56,210
le parapluie ?

98
00:08:56,780 --> 00:09:04,080
Les banques françaises vont
immédiatement se réfugier dans

99
00:09:04,280 --> 00:09:11,190
la position d'attente et elles
vont diminuer l'octroi de crédits.

100
00:09:11,390 --> 00:09:16,170
Avant même que la BCE resserre
la création de monnaie,

101
00:09:16,370 --> 00:09:21,660
avant même que la BCE augmente
les taux d'intérêt en limitant

102
00:09:21,860 --> 00:09:25,890
l'offre de monnaie, déjà,
les banques françaises,

103
00:09:26,090 --> 00:09:32,130
face à la demande accélérée de crédits,
demandent plus de garanties,

104
00:09:32,490 --> 00:09:38,670
demandent des cautions supplémentaires,
demandent des stabilités d'emploi,

105
00:09:38,870 --> 00:09:46,470
des garanties, des cautions,
donc les banques restreignent l'octroi

106
00:09:46,670 --> 00:09:47,430
de crédits.

107
00:09:48,120 --> 00:09:54,360
Nous savons pourtant que les banques
transforment des ressources qu'elles

108
00:09:54,560 --> 00:09:59,040
reçoivent à court terme,
l'argent que l'on place à court terme,

109
00:09:59,240 --> 00:10:02,040
en opérations de prêt à long terme.

110
00:10:02,550 --> 00:10:08,390
Au niveau de l'immobilier,
depuis la crise sanitaire du Covid,

111
00:10:08,590 --> 00:10:12,540
les banques françaises ne font
plus cette démarche automatique,

112
00:10:12,900 --> 00:10:18,600
donc ne transforme pas l'argent
de court terme en prêts de long terme.

113
00:10:20,220 --> 00:10:26,130
Elles craignent l'incapacité des
ménages sur le long terme à rembourser.

114
00:10:27,930 --> 00:10:34,530
Dans un premier temps,
la hausse des prix ne s'accélère pas.

115
00:10:34,730 --> 00:10:40,620
On a des prix qui restent élevés,
mais qui sont plafonnés.

116
00:10:41,610 --> 00:10:46,080
Les banques sont invitées par la BCE,
dans un premier temps,

117
00:10:46,710 --> 00:10:53,010
à octroyer un peu plus de crédit,
à être moins restrictives,

118
00:10:53,210 --> 00:10:57,990
mais elles ne jouent pas le jeu
parce que la hausse des prix déjà

119
00:10:58,190 --> 00:11:02,320
subie diminue la charge réelle
des dettes.

120
00:11:03,960 --> 00:11:11,280
Les banques comprennent que pour
le débiteur, c'est plus intéressant

121
00:11:11,480 --> 00:11:14,520
qu'il y ait de l'inflation et elles
comprennent qu'elles vont être

122
00:11:14,720 --> 00:11:19,440
sollicitées de plus en plus par
les ménages qui vont vouloir obtenir

123
00:11:19,640 --> 00:11:20,400
des crédits.

124
00:11:20,600 --> 00:11:24,330
C'est un effet de levier et elles
ne veulent pas prendre des risques.

125
00:11:25,050 --> 00:11:29,040
Elles vont jusqu'à demander à la
BCE d'octroyer des crédits elles-mêmes

126
00:11:29,730 --> 00:11:35,580
aux entreprises sous forme de prêts
bonifiés, mais elles ne veulent pas,

127
00:11:35,780 --> 00:11:36,540
elles, s'engager.

128
00:11:37,860 --> 00:11:42,690
Les entreprises cherchent aussi
à s'endetter de plus en plus pour

129
00:11:42,890 --> 00:11:46,350
accélérer leurs investissements
parce qu'elles anticipent elles-mêmes

130
00:11:46,620 --> 00:11:47,800
des hausses de taux d'intérêt.

131
00:11:48,060 --> 00:11:54,510
Elles veulent profiter de l'instant
présent, préférence pour le prêt

132
00:11:54,710 --> 00:11:59,580
aujourd'hui plutôt que le prêt
de demain à taux plus élevé.

133
00:12:00,000 --> 00:12:06,660
Les entreprises ont toujours la
possibilité de répercuter les coûts

134
00:12:06,860 --> 00:12:10,830
plus élevés de crédit,
donc de financement,

135
00:12:11,030 --> 00:12:11,910
sur les prix.

136
00:12:12,110 --> 00:12:18,630
Finalement, un effet vicieux va
apparaître : moins de prêts alloués

137
00:12:18,900 --> 00:12:24,630
aux investisseurs ménages,
des prêts à taux plus élevés pour

138
00:12:24,830 --> 00:12:29,160
les entreprises qui répercutent
sur leurs prix de vente,

139
00:12:29,360 --> 00:12:33,180
donc une inflation instantanée.

140
00:12:33,380 --> 00:12:39,540
Les prix des produits s'accélèrent,
donc les ménages ont un pouvoir

141
00:12:39,740 --> 00:12:41,040
d'achat qui se réduit.

142
00:12:41,580 --> 00:12:47,130
En plus, ils sont confrontés à
une incapacité d'emprunter à long

143
00:12:47,330 --> 00:12:51,930
terme, à défaut de confiance des
banques.

144
00:12:52,290 --> 00:12:57,840
La BCE, qui reproche ce comportement
aux banques, va finalement,

145
00:12:58,040 --> 00:13:04,740
dès 2022, emboîter le pas aux banques
et elle-même restreindre la masse

146
00:13:04,940 --> 00:13:09,750
monétaire, ce qui rejaillit sur
les taux d'intérêt.

147
00:13:09,950 --> 00:13:12,480
Les taux d'intérêt vont augmenter.

148
00:13:13,410 --> 00:13:19,590
Le taux d'intérêt moyen avant le
Covid qui était de 1,5 % passe

149
00:13:20,160 --> 00:13:25,740
à plus de 3,5 % aujourd'hui pour
les prêts de long terme,

150
00:13:25,940 --> 00:13:30,930
donc un coût négatif très défavorable

151
00:13:31,130 --> 00:13:34,530
pour la croissance économique.

152
00:13:35,190 --> 00:13:38,490
Nous venons de voir,
dans un premier temps,

153
00:13:38,690 --> 00:13:44,220
pour expliquer les causes d'inflation,
l'approche des circuits avec les

154
00:13:44,420 --> 00:13:49,530
effets de cliquet et l'effet de levier,
avec les systèmes de boucles,

155
00:13:49,730 --> 00:13:56,070
par exemple, salaires-prix ou taux
d'intérêt et volume de masse monétaire.

156
00:13:56,730 --> 00:14:01,710
Une deuxième question s'impose
pour comprendre les causes de

157
00:14:01,910 --> 00:14:06,210
l'inflation, c'est :
quel est le jeu des banques,

158
00:14:06,410 --> 00:14:13,110
aujourd'hui, et quelle est leur
responsabilité dans l'action contre

159
00:14:13,310 --> 00:14:14,070
l'inflation ?

160
00:14:14,270 --> 00:14:22,260
Deuxième point de cette première
section, le jeu et la responsabilité

161
00:14:22,460 --> 00:14:23,230
des banques.

162
00:14:23,640 --> 00:14:28,020
Point 2, jeu et responsabilité
des banques.

163
00:14:31,680 --> 00:14:36,990
Premier point, le point 2.1,
la relation entre la création monétaire

164
00:14:37,190 --> 00:14:38,160
et l'inflation.

165
00:14:39,300 --> 00:14:45,000
Les banques créent de la monnaie
et gèrent des dépôts.

166
00:14:46,560 --> 00:14:48,720
C'est ainsi leur raison d'être.

167
00:14:48,920 --> 00:14:51,600
Elles sont rémunérées pour le faire.

168
00:14:52,140 --> 00:14:54,300
Pourquoi les banques créent de
la monnaie ?

169
00:14:54,500 --> 00:15:00,060
Parce qu'elles collectent des fonds
à court terme qu'elles transforment

170
00:15:00,480 --> 00:15:06,750
en fonds à long terme,
donc sur une base de 100 collectée

171
00:15:06,950 --> 00:15:11,940
à court terme, elles accordent,
par exemple, 300 à long terme.

172
00:15:12,270 --> 00:15:14,820
On a bien un décalage entre 100 et 300.

173
00:15:15,020 --> 00:15:21,210
On dit que finalement,
elles ont une responsabilité créatrice

174
00:15:21,410 --> 00:15:29,580
de monnaie sur la base d'un minima
de disponibilités monétaires qu'elles

175
00:15:29,780 --> 00:15:30,780
ont accueilli.

176
00:15:31,530 --> 00:15:37,500
Cela signifie qu'elles n'attendent
pas en définitive de disposer d'un

177
00:15:37,700 --> 00:15:42,900
excès de liquidité pour accorder
de nouveaux crédits.

178
00:15:43,100 --> 00:15:47,520
Il y a donc bien une création de
monnaie.

179
00:15:47,720 --> 00:15:55,110
Surtout, ne pas faire la confusion
et dire que les banques créent

180
00:15:55,310 --> 00:15:57,360
la masse monétaire.

181
00:15:57,560 --> 00:16:06,090
Non, les banques transforment des
ressources de court terme en

182
00:16:06,290 --> 00:16:12,120
engagements de long terme,
mais seule la Banque centrale

183
00:16:12,320 --> 00:16:14,480
européenne crée de la monnaie.

184
00:16:14,680 --> 00:16:20,940
Elle n'a pas besoin de disposer
de 100 en disponibilité financière

185
00:16:21,140 --> 00:16:24,370
comme les banques pour transformer
en 300.

186
00:16:24,570 --> 00:16:31,380
La BCE part de zéro et crée par
exemple 1000 de monnaie.

187
00:16:32,160 --> 00:16:37,650
Seules les banques centrales
accroissent la masse monétaire

188
00:16:37,850 --> 00:16:41,130
pour soutenir la croissance.

189
00:16:41,330 --> 00:16:48,270
Or, si la masse monétaire est nettement

190
00:16:48,470 --> 00:16:53,340
plus importante, donc s'il y a
plus de liquidités à circuler dans

191
00:16:53,540 --> 00:16:58,980
l'économie, la monnaie n'est plus
un bien rare, son prix baisse.

192
00:16:59,310 --> 00:17:00,540
Quel est son prix ?

193
00:17:00,740 --> 00:17:02,040
Le taux d'intérêt.

194
00:17:02,240 --> 00:17:06,900
J'ai donc une relation directe
entre création de monnaie et taux

195
00:17:07,100 --> 00:17:07,860
d'intérêt.

196
00:17:08,070 --> 00:17:13,200
La relation est la suivante :
quand la masse monétaire augmente,

197
00:17:13,400 --> 00:17:18,060
le taux d'intérêt baisse,
le prix de l'argent diminue.

198
00:17:18,260 --> 00:17:19,020
Pourquoi ?

199
00:17:19,220 --> 00:17:20,200
Parce que ce n'est plus un bien rare.

200
00:17:20,400 --> 00:17:22,560
Or, le taux d'intérêt,
c'est le prix de l'argent.

201
00:17:22,760 --> 00:17:29,160
Inversement, quand la masse de
monnaie diminue, quand l'offre

202
00:17:29,360 --> 00:17:33,810
de monnaie se raréfie,
quand la monnaie devient un bien rare,

203
00:17:34,010 --> 00:17:37,860
tout le monde le veut,
tout le monde est prêt à l'acheter

204
00:17:38,060 --> 00:17:40,530
à un taux plus élevé.

205
00:17:40,730 --> 00:17:42,230
Quel est-ce coût d'achat ?

206
00:17:42,430 --> 00:17:43,190
Quel est-ce prix ?

207
00:17:43,390 --> 00:17:44,280
C'est le taux d'intérêt.

208
00:17:44,480 --> 00:17:46,920
Quand la monnaie est rare,
son prix augmente.

209
00:17:47,120 --> 00:17:51,690
Donc quand la masse de monnaie
se raréfie, quand la quantité de

210
00:17:51,890 --> 00:17:57,450
monnaie en circulation dans l'économie
est moindre, le prix de l'argent

211
00:17:57,650 --> 00:17:58,410
augmente.

212
00:17:58,610 --> 00:18:05,040
Quand le taux d'intérêt augmente,
les coûts de crédit pour les

213
00:18:05,240 --> 00:18:06,990
entreprises augmentent.

214
00:18:07,190 --> 00:18:10,950
Elles répercutent ça sur leur prix
de vente, les prix augmentent,

215
00:18:11,150 --> 00:18:12,690
l'inflation s'installe.

216
00:18:13,590 --> 00:18:19,200
Il y a bien une relation entre
création de monnaie et inflation,

217
00:18:19,400 --> 00:18:24,450
Ceci par l'intermédiaire du coût
de l'argent, c'est-à-dire le taux

218
00:18:24,650 --> 00:18:25,410
d'intérêt.

219
00:18:25,950 --> 00:18:30,900
Deuxième sous-point,
le point 2.2 de ce point 2 :

220
00:18:31,100 --> 00:18:33,630
politiques publiques et inflation.

221
00:18:33,830 --> 00:18:40,470
Ça, c'est une relation extrêmement
importante qui caractérise toutes

222
00:18:40,670 --> 00:18:45,330
les économies occidentales depuis 1990.

223
00:18:45,530 --> 00:18:52,530
La montée en puissance du déficit
public et de l'endettement public.

224
00:18:53,130 --> 00:19:00,370
L'augmentation des dépenses publiques
provoque l'augmentation de la masse

225
00:19:00,570 --> 00:19:01,330
de monnaie.

226
00:19:01,530 --> 00:19:07,180
Si la BCE ne crée pas de monnaie,
comment financer les dépenses

227
00:19:07,380 --> 00:19:08,140
publiques ?

228
00:19:08,340 --> 00:19:13,990
Par endettement de l'économie nationale
à l'étranger, mais la relation directe,

229
00:19:14,190 --> 00:19:17,780
quand les dépenses publiques
augmentent, il faut les financer,

230
00:19:17,980 --> 00:19:21,220
donc la création de monnaie,
logiquement, augmente.

231
00:19:21,910 --> 00:19:26,100
Si la création de monnaie augmente,
le coût de l'argent,

232
00:19:26,300 --> 00:19:28,780
le taux d'intérêt se réduit.

233
00:19:28,980 --> 00:19:34,810
Si le taux d'intérêt diminue,
la demande de crédit des ménages

234
00:19:35,010 --> 00:19:35,770
augmente.

235
00:19:35,970 --> 00:19:41,140
Si la demande de crédit des ménages
augmente, l'activité progresse,

236
00:19:41,340 --> 00:19:47,680
la croissance augmente,
les prix augmentent et j'ai donc

237
00:19:47,880 --> 00:19:51,310
un risque inflationniste qui apparaît.

238
00:19:51,510 --> 00:19:59,980
On peut donc en déduire que l'État,
au moins, entretient l'inflation,

239
00:20:01,270 --> 00:20:04,720
voire la favorise par ses dépenses.

240
00:20:05,800 --> 00:20:13,990
Pour compenser l'insuffisance de
croissance, l'État aussi accélère

241
00:20:14,190 --> 00:20:19,600
la création de monnaie,
qui contribue bien sûr à alimenter

242
00:20:19,800 --> 00:20:24,100
la hausse des prix en soutenant
la demande.

243
00:20:24,300 --> 00:20:29,920
J'ai donc bien une relation directe
entre la politique publique des

244
00:20:30,120 --> 00:20:33,310
dépenses publiques et l'inflation.

245
00:20:33,700 --> 00:20:40,180
Plus l'endettement est soutenu,
plus le risque inflationniste apparaît.