1
00:00:05,300 --> 00:00:10,700
Nous venons de voir que
l'assainissement budgétaire,

2
00:00:10,900 --> 00:00:12,900
donc à court terme, est impossible.

3
00:00:13,700 --> 00:00:18,280
Il est d'autant plus impossible
que la charge de la dette,

4
00:00:18,720 --> 00:00:24,140
aujourd'hui, c'est-à-dire le coût
de l'emprunt, en 2023 est très élevée.

5
00:00:24,340 --> 00:00:30,220
Même s'il est plus raisonnable
qu'en 2022, il est toujours très élevé.

6
00:00:30,740 --> 00:00:41,380
La charge de la dette représente
1,8% du PIB, soit près de 5% de

7
00:00:41,580 --> 00:00:45,440
moins qu'en 2022, ce qui est déjà
une bonne performance.

8
00:00:46,800 --> 00:00:52,300
Mais attention, ce coût de l'emprunt,

9
00:00:53,260 --> 00:00:59,280
si aujourd'hui, en termes de PIB,
il est moins lourd qu'en 2022,

10
00:01:00,420 --> 00:01:06,500
ce n'est pas parce que la France
a remboursé plus, c'est tout simplement

11
00:01:06,700 --> 00:01:14,840
parce que le niveau de l'inflation
a été élevé, donc finalement,

12
00:01:15,280 --> 00:01:20,740
a profité à l'emprunteur qui a
différé son remboursement.

13
00:01:22,080 --> 00:01:24,360
La monnaie s'est dévalorisée.

14
00:01:25,140 --> 00:01:31,420
Donc la baisse est intégralement
portée par les titres qui sont

15
00:01:31,620 --> 00:01:36,820
indexés sur l'inflation et inscrits
au passif de l'État.

16
00:01:37,840 --> 00:01:47,280
Aujourd'hui, il y a une inquiétude
majeure, c'est le risque d'une

17
00:01:47,480 --> 00:01:53,980
baisse de crédibilité totale de
la politique économique de la France,

18
00:01:54,380 --> 00:01:59,860
et non plus seulement de son
orientation budgétaire.

19
00:02:00,780 --> 00:02:10,420
La difficulté, c'est presque
aujourd'hui de redonner confiance

20
00:02:10,620 --> 00:02:16,740
aux marchés financiers,
aux détenteurs de titres obligataires

21
00:02:16,940 --> 00:02:22,160
français, de leur redonner confiance
dans une situation d'incertitude.

22
00:02:24,280 --> 00:02:29,520
Et Bruxelles met en garde justement

23
00:02:29,720 --> 00:02:37,480
la France sur la nécessité de revernir

24
00:02:37,680 --> 00:02:45,480
son image pour éviter une trop
grande fragilité de son économie.

25
00:02:45,680 --> 00:02:54,440
Au bilan de ce second point,
on va donc pouvoir affirmer que

26
00:02:54,640 --> 00:03:03,480
l'année 2023, comme le premier
semestre 2024, se sont inscrits

27
00:03:03,680 --> 00:03:06,100
dans la continuité de 2022.

28
00:03:06,300 --> 00:03:11,260
Or Bruxelles demandait à la France

29
00:03:11,460 --> 00:03:16,440
de rompre avec les mauvaises
performances de 2022.

30
00:03:17,600 --> 00:03:22,660
Or, 2023 s'est achevé dans un contexte

31
00:03:22,860 --> 00:03:29,560
de forte inflation et de croissance
beaucoup trop modérée de l'économie

32
00:03:29,760 --> 00:03:30,520
française.

33
00:03:30,720 --> 00:03:36,700
Et naturellement, ceci pose une

34
00:03:36,900 --> 00:03:41,080
difficulté puisque le taux de
croissance de l'économie française,

35
00:03:42,180 --> 00:03:48,800
qui était de 2,4% en 2021,
avait quand même progressé malgré

36
00:03:49,000 --> 00:04:00,580
l'inflation à 2,6% en 2022,
mais en 2023 s'est effondré à 0,9%

37
00:04:00,780 --> 00:04:08,740
et devrait au plus, vraiment au mieux,
dans le meilleur scénario envisageable,

38
00:04:10,480 --> 00:04:20,300
être à 0,7% pour 2024,
donc un résultat vraiment inquiétant.

39
00:04:21,140 --> 00:04:28,280
Au bilan également de cette montée
de l'endettement, alors que l'État

40
00:04:28,480 --> 00:04:33,480
public justifie son endettement

41
00:04:33,680 --> 00:04:38,780
croissant par la nécessité de financer

42
00:04:38,980 --> 00:04:45,380
la croissance, mais la croissance
ne rebondit pas, on observe que

43
00:04:45,580 --> 00:04:51,240
la consommation des ménages se
ralentit nettement en volume.

44
00:04:51,860 --> 00:04:53,440
Et ça, c'est un problème.

45
00:04:54,380 --> 00:04:58,940
On ne tient pas compte de la valeur,
et donc du coup des prix de

46
00:04:59,140 --> 00:04:59,900
l'inflation.

47
00:05:00,140 --> 00:05:06,260
On observe en 2023, et renforcé
encore au premier semestre 2024,

48
00:05:06,980 --> 00:05:11,700
que la consommation en volume des
ménages se réduit.

49
00:05:11,900 --> 00:05:18,660
Donc que les ménages français font
beaucoup d'efforts, c'est-à-dire

50
00:05:18,860 --> 00:05:22,600
qu'ils sont inquiets,
qu'ils voient que leur pouvoir

51
00:05:22,800 --> 00:05:28,200
d'achat ne progresse pas et souvent
le perçoivent comme diminué,

52
00:05:28,700 --> 00:05:37,580
or le pouvoir d'achat des français
a augmenté en 2023 de 0,8%.

53
00:05:38,420 --> 00:05:45,540
Mais pour maintenir leur niveau de vie,
les français ont dû puiser dans

54
00:05:45,740 --> 00:05:46,500
leur épargne.

55
00:05:47,440 --> 00:05:56,200
Donc un coût de l'effort qui est
supporté gravement par les agents.

56
00:05:57,660 --> 00:06:03,160
En 2023, au bilan, on peut considérer

57
00:06:03,360 --> 00:06:08,760
que l'investissement a échappé au pire,
il s'est maintenu.

58
00:06:09,220 --> 00:06:13,860
On avait besoin de beaucoup investir
pour soutenir la croissance.

59
00:06:14,780 --> 00:06:19,720
L'investissement a progressé simplement
de 0,2%.

60
00:06:19,920 --> 00:06:24,020
Donc il s'est stabilisé,
ce qui est déjà un moindre mal.

61
00:06:24,440 --> 00:06:29,000
Mais on attendait +3% d'investissement,
on ne les a pas.

62
00:06:30,520 --> 00:06:35,580
La balance commerciale,
en revanche, s'est améliorée.

63
00:06:35,780 --> 00:06:41,060
Ça veut dire que la France s'est
efforcée d'être plus compétitive.

64
00:06:41,800 --> 00:06:47,760
Notamment, la balance commerciale
s'est améliorée par la vente de

65
00:06:47,960 --> 00:06:48,940
l'électricité.

66
00:06:49,440 --> 00:06:56,240
La France a vendu à l'Allemagne,
a vendu à l'Ukraine de l'électricité.

67
00:06:56,440 --> 00:07:00,400
Sa balance commerciale en a tiré
les effets donc positifs.

68
00:07:02,180 --> 00:07:08,920
Donc il faut être très vigilant
parce que l'économie française

69
00:07:09,120 --> 00:07:11,340
est fragile.

70
00:07:11,540 --> 00:07:15,120
Les entreprises ont besoin d'être
soutenues.

71
00:07:15,880 --> 00:07:21,580
Or, elles ont subi la frilosité
des banques et donc elles n'ont

72
00:07:21,780 --> 00:07:27,340
pas pu financer, assurer tout
l'investissement qu'elles souhaitaient.

73
00:07:27,680 --> 00:07:34,020
Le besoin de financement de l'économie
s'est stabilisé.

74
00:07:34,440 --> 00:07:40,320
Il s'est très légèrement réduit,
mais c'est largement insuffisant

75
00:07:40,520 --> 00:07:49,060
pour soutenir l'activité,
ce qui met en difficulté l'économie

76
00:07:49,260 --> 00:07:54,600
française, soulève un problème
de risque, d'inquiétude,

77
00:07:54,860 --> 00:08:00,260
d'ailleurs confirmé par les agences
de notation.

78
00:08:01,160 --> 00:08:08,740
Donc les Français attendent pour
2024 certaines compensations parce

79
00:08:08,940 --> 00:08:15,640
que le niveau d'effort assumé en
2023 a été lourd, ainsi qu'au premier

80
00:08:15,840 --> 00:08:17,460
trimestre 2024.

81
00:08:18,280 --> 00:08:22,100
Or, quelles sont les prévisions,
même si on est dans une phase

82
00:08:22,300 --> 00:08:26,060
d'incertitude, d'ici fin 2024 ?

83
00:08:26,460 --> 00:08:32,120
Les Français devraient retrouver
un peu de pouvoir d'achat,

84
00:08:32,320 --> 00:08:38,420
donc un regain de pouvoir d'achat
en 2024, au mieux 1%.

85
00:08:38,620 --> 00:08:43,800
Aujourd'hui, on table sur 0,7-0,8%.

86
00:08:44,540 --> 00:08:47,980
Ça représente combien ?

87
00:08:48,180 --> 00:08:54,560
En 2024, ça voudrait dire que les
Français pourraient disposer,

88
00:08:54,760 --> 00:09:01,700
ce n'est pas grand-chose,
de 350 euros supplémentaires en 2024.

89
00:09:01,920 --> 00:09:05,060
C'est ça, les 0,7%.

90
00:09:05,260 --> 00:09:11,220
Or, ils ont obtenu, en 2023,

91
00:09:11,420 --> 00:09:13,660
20 euros supplémentaires.

92
00:09:13,860 --> 00:09:19,000
Donc les Français ont l'impression
que leur pouvoir d'achat s'est réduit.

93
00:09:19,260 --> 00:09:27,040
En réalité, leur pouvoir d'achat
s'est stabilisé, au mieux a légèrement

94
00:09:27,240 --> 00:09:28,700
progressé.

95
00:09:29,360 --> 00:09:35,180
Mais l'inflation en 2023 était à 4,9%,

96
00:09:35,380 --> 00:09:41,780
ce qui s'est marqué par une baisse
des dépenses compte tenu du coût

97
00:09:41,980 --> 00:09:43,660
de l'argent.

98
00:09:44,620 --> 00:09:51,600
En 2024, les prévisions aujourd'hui

99
00:09:51,800 --> 00:09:56,760
ne sont pas moroses,
mais très prudentielles.

100
00:09:57,340 --> 00:10:02,860
Le contexte économique est délicat,
la croissance n'est pas au rendez-vous.

101
00:10:03,240 --> 00:10:10,820
En 2024, on attend un taux de chômage
légèrement à la hausse.

102
00:10:11,200 --> 00:10:19,140
Il est de 7,2% aujourd'hui,
on le fixe à 7,5% en 2024.

103
00:10:19,900 --> 00:10:29,840
L'objectif 2025 d'un taux de chômage
ramené à 5% est impossible.

104
00:10:30,040 --> 00:10:36,880
Le gouvernement avait annoncé 5%
pour 2025, puis 5% en 2027,

105
00:10:37,380 --> 00:10:43,180
peu réalisable aujourd'hui,
comme pour le niveau de déficit public.

106
00:10:43,680 --> 00:10:46,860
Donc on oublie ces objectifs.

107
00:10:47,200 --> 00:10:51,120
Ils étaient importants,
mais ils ne sont plus aujourd'hui

108
00:10:51,320 --> 00:10:52,700
réalisables.

109
00:10:53,240 --> 00:10:59,380
Les prévisions de la Banque de
France sont même assez pessimistes,

110
00:10:59,580 --> 00:11:04,760
puisque la Banque de France estime
que le taux de chômage en France

111
00:11:05,300 --> 00:11:11,100
pourrait être entre 7,8% et 8% fin 2025.

112
00:11:11,500 --> 00:11:18,040
Ce qui met en cause inévitablement
la croissance, qui ferait défaut,

113
00:11:18,960 --> 00:11:20,980
et le pouvoir d'achat.

114
00:11:21,180 --> 00:11:23,680
Si vous êtes au chômage,
vous gagnez moins qu'en activité,

115
00:11:24,520 --> 00:11:30,240
surtout avec la nouvelle loi sur
le chômage, qui devrait être promulguée

116
00:11:30,440 --> 00:11:31,680
au 1er juillet.

117
00:11:32,060 --> 00:11:39,960
Cela veut dire que les conditions
de reprise ne sont pas aujourd'hui

118
00:11:40,160 --> 00:11:43,420
réunies, d'où l'inquiétude.

119
00:11:44,000 --> 00:11:51,120
Alors que l'endettement ne cesse
de monter, la croissance ne rebondit

120
00:11:51,320 --> 00:11:52,080
pas.

121
00:11:52,280 --> 00:11:58,560
Pourquoi l'économie allemande,
qui a une croissance bien inférieure

122
00:11:58,760 --> 00:12:04,720
à la nôtre, ne subit pas ce doute,

123
00:12:05,180 --> 00:12:06,620
cette morosité ?

124
00:12:06,820 --> 00:12:08,800
Pourquoi on lui fait confiance ?

125
00:12:09,000 --> 00:12:14,620
Un, parce que son endettement est
raisonnable, 64% aujourd'hui.

126
00:12:15,330 --> 00:12:22,420
Deux, parce que ses efforts de
réindustrialisation sont en cours

127
00:12:22,620 --> 00:12:26,380
et sont visibles aujourd'hui.

128
00:12:26,800 --> 00:12:33,960
Donc elle devrait basculer d'un
taux de croissance réduit aujourd'hui

129
00:12:34,160 --> 00:12:41,680
de 0,2% à +1,2% demain,
suite à une politique de

130
00:12:41,880 --> 00:12:43,720
réindustrialisation massive.

131
00:12:43,920 --> 00:12:50,420
La France ne peut pas accomplir
ce modèle de réindustrialisation

132
00:12:51,280 --> 00:12:57,660
sans engager un programme de
financement extravagant.

133
00:12:57,860 --> 00:13:03,820
Or, aujourd'hui, ce programme de
financement ne lui est pas proposé

134
00:13:04,020 --> 00:13:09,800
parce que son taux d'endettement
est jugé très critique.

135
00:13:10,060 --> 00:13:17,740
On voit donc qu'on est ici avec
une préoccupation majeure pour

136
00:13:17,940 --> 00:13:24,340
les organismes internationaux d'une
vision proche de l'école néoclassique

137
00:13:24,540 --> 00:13:30,820
qui nous dit : attention,
ce sont vos finances publiques,

138
00:13:31,140 --> 00:13:35,280
l'état de vos finances publiques,
l'image que vous donnez de vos

139
00:13:35,480 --> 00:13:41,320
finances, de votre endettement,
qui compromettent à terme votre

140
00:13:41,520 --> 00:13:42,280
croissance.

141
00:13:42,480 --> 00:13:51,440
Le retour de la croissance ne peut
être financé si vos finances publiques

142
00:13:51,640 --> 00:13:53,880
sont aujourd'hui à la dérive.

143
00:13:54,680 --> 00:14:00,540
Aujourd'hui, la vision portée par

144
00:14:00,740 --> 00:14:04,460
Bruxelles comme par les grands
organismes internationaux,

145
00:14:04,660 --> 00:14:08,820
comme l'OCDE, le FMI,
est une vision dans le sens

146
00:14:09,020 --> 00:14:09,820
néoclassique.

147
00:14:10,720 --> 00:14:18,620
Trop d'endettement fragilise la
capacité d'un État, d'une économie,

148
00:14:18,820 --> 00:14:26,080
et hypothèque à terme son avenir,
d'où un assainissement et un

149
00:14:26,280 --> 00:14:28,340
redressement indispensables.

150
00:14:28,580 --> 00:14:36,660
Alors que le gouvernement français
plaide pour une vision plutôt

151
00:14:36,860 --> 00:14:44,140
néo-keynésienne en disant :
"J'emprunte, je me surendette avec

152
00:14:44,340 --> 00:14:50,560
111% de dette publique,
mais c'est pour financer la croissance.

153
00:14:51,240 --> 00:14:57,880
Donc j'attends en retour un effet
multiplicateur, un rebondissement

154
00:14:58,080 --> 00:15:05,900
de l'économie, un sursaut de l'emploi,
et de nouveau donc de la croissance."

155
00:15:06,620 --> 00:15:15,180
Le problème, c'est que dans ce schéma,
le délai d'attente est un délai

156
00:15:15,380 --> 00:15:18,760
de moyen terme, long terme,
donc risqué.

157
00:15:19,380 --> 00:15:24,720
Alors que dans la théorie du
multiplicateur, le délai chez Keynes,

158
00:15:25,100 --> 00:15:29,280
c'était un délai d'ajustement immédiat,
à court terme.

159
00:15:29,860 --> 00:15:34,840
Et Keynes mettait en garde le risque
qu'un délai soit différé.

160
00:15:35,040 --> 00:15:38,420
Il disait : "Attention,
si vous n'avez pas de réaction

161
00:15:38,620 --> 00:15:44,000
du multiplicateur immédiatement,
ça veut dire que le coût de votre

162
00:15:44,200 --> 00:15:47,940
politique sera démesuré et
insurmontable.

163
00:15:48,140 --> 00:15:52,640
Vous ne pouvez pas envisager de
mener cette politique sur du long

164
00:15:52,840 --> 00:15:58,040
terme, parce que vous partez à
la dérive." Donc, sans faire de

165
00:15:58,240 --> 00:16:03,200
choix de l'école, savoir si ce
sont les néo-classiques ou les

166
00:16:03,400 --> 00:16:09,120
néo-keynésiens qui ont raison,
le contexte économique actuel nous

167
00:16:09,320 --> 00:16:16,640
démontre tout simplement que plus
une économie contemporaine s'endette

168
00:16:16,840 --> 00:16:23,020
au-delà d'un taux raisonnable,
plus le niveau de risque s'élève,

169
00:16:23,600 --> 00:16:28,360
c'est incontournable,
sans faire aucune politique,

170
00:16:28,800 --> 00:16:32,980
aucun jugement de valeur des écoles
de pensée, néo-classique ou

171
00:16:33,180 --> 00:16:33,940
néo-keynésien.

172
00:16:34,640 --> 00:16:41,480
L'économie contemporaine confirme
aussi qu'au-delà d'un taux raisonnable

173
00:16:41,680 --> 00:16:46,740
d'endettement, le contexte conjoncturel

174
00:16:46,940 --> 00:16:56,320
devient pesant dès lors que
l'incertitude financière s'accroît

175
00:16:56,520 --> 00:16:59,540
et que les taux d'intérêt s'élèvent.

176
00:17:00,000 --> 00:17:03,680
Et c'est le cas typique de l'économie
française.

177
00:17:03,880 --> 00:17:10,160
Non seulement son taux d'endettement
progresse, mais les taux d'intérêt

178
00:17:10,360 --> 00:17:17,640
qui sont versés annuellement aux

179
00:17:17,840 --> 00:17:20,340
détenteurs de titres s'élèvent.

180
00:17:20,740 --> 00:17:26,200
Et le coût, la charge de la dette
prend une part prépondérante,

181
00:17:26,820 --> 00:17:33,740
ce qui accroît la difficulté de
remboursement futur et ce qui

182
00:17:33,940 --> 00:17:38,880
hypothèque dans l'immédiat la
crédibilité de l'économie française.

183
00:17:40,460 --> 00:17:46,300
Au terme de ce chapitre,
nous pouvons affirmer que la montée

184
00:17:46,500 --> 00:17:53,180
de l'endettement aujourd'hui se
caractérise par une incertitude

185
00:17:53,380 --> 00:17:59,580
et un risque d'insolvabilité de
l'économie française,

186
00:17:59,780 --> 00:18:08,600
d'où la nécessité d'une régulation
très forte et très rapide de la

187
00:18:08,800 --> 00:18:10,440
politique budgétaire.

188
00:18:11,220 --> 00:18:17,020
C'est indispensable pour les comptes
publics, mais c'est aussi nécessaire

189
00:18:17,220 --> 00:18:19,600
pour les agents économiques.

190
00:18:19,800 --> 00:18:21,440
Pour quelles raisons ?

191
00:18:21,640 --> 00:18:27,060
Parce que la valeur de leur pouvoir
d'achat, le niveau de leur pouvoir

192
00:18:27,260 --> 00:18:30,100
d'achat, en dépend directement.

193
00:18:30,620 --> 00:18:36,040
Le pouvoir d'achat aujourd'hui
des Français est quelque chose

194
00:18:36,240 --> 00:18:38,200
de fondamental.

195
00:18:38,800 --> 00:18:46,660
Donc, l'inflation n'est pas la
seule à rogner sur ce pouvoir d'achat.

196
00:18:47,120 --> 00:18:52,400
Lorsque l'État doit réguler ses
finances publiques, il freine ses

197
00:18:52,600 --> 00:18:59,480
subventions, il diminue ses allocations
et, inévitablement, le niveau de

198
00:18:59,680 --> 00:19:03,960
revenu des agents s'affaiblit,
ou au mieux, stagne.

199
00:19:04,680 --> 00:19:09,040
Nous devrons donc étudier,
dans un troisième chapitre,

200
00:19:09,360 --> 00:19:16,560
pour cette première partie du cours,
les conséquences du retour en force

201
00:19:16,760 --> 00:19:23,220
de l'inflation et l'importance
du pouvoir d'achat pour la croissance.

202
00:19:23,520 --> 00:19:30,140
Sans pouvoir d'achat maintenu,
stabilisé, la croissance présente

203
00:19:30,340 --> 00:19:31,100
un risque.

204
00:19:31,300 --> 00:19:38,440
Or, la France n'a pas la permission
aujourd'hui de prendre ce risque.

205
00:19:38,860 --> 00:19:41,440
Donc, il faut stabiliser l'inflation.

206
00:19:41,740 --> 00:19:47,560
En ce domaine, 2024 s'annonce comme
une année beaucoup plus sereine,

207
00:19:47,760 --> 00:19:52,700
mais néanmoins, l'inflation zéro
n'est toujours pas de retour,

208
00:19:52,940 --> 00:19:55,600
donc elle reste une menace.

209
00:19:56,100 --> 00:20:00,840
Et ce sera donc l'objet de notre
prochain chapitre.