1
00:00:06,000 --> 00:00:08,540
Bonjour, dernier élément
important relatif à la

2
00:00:08,739 --> 00:00:11,360
monnaie et sans doute assez
contre-intuitif : c'est que,

3
00:00:11,559 --> 00:00:14,080
section troisième, c'est un
outil créé par les banques.

4
00:00:14,340 --> 00:00:18,140
Alors, quand je dis banque,
j'entends bien banques commerciales,

5
00:00:18,340 --> 00:00:20,520
à distinguer des banques
centrales qui ont également

6
00:00:20,720 --> 00:00:22,780
une intervention significative.

7
00:00:23,080 --> 00:00:25,380
Alors, on va définir cette
notion de banque centrale

8
00:00:25,580 --> 00:00:28,700
dans un instant, mais je
crois qu'intuitivement,

9
00:00:28,900 --> 00:00:31,260
on comprend tous ; on fait
tous spontanément la

10
00:00:31,460 --> 00:00:33,920
différence entre la Banque de
France et la Banque centrale

11
00:00:34,120 --> 00:00:36,220
européenne d'un côté et,
d'un autre côté, la BNP,

12
00:00:36,420 --> 00:00:38,320
la Société Générale et le
Crédit Agricole.

13
00:00:38,600 --> 00:00:40,700
Alors, pourquoi est-ce que,
paragraphe premier, la

14
00:00:40,900 --> 00:00:43,120
création de monnaie est
d'abord le travail des

15
00:00:43,320 --> 00:00:45,420
banques commerciales,
donc celles que je viens de

16
00:00:45,620 --> 00:00:48,280
citer notamment, et même si
on le verra ensuite,

17
00:00:48,480 --> 00:00:50,240
les banques centrales ont
également un rôle à jouer ?

18
00:00:50,460 --> 00:00:52,500
Eh bien, paragraphe premier,
donc c'est agissant de la

19
00:00:52,700 --> 00:00:54,440
création de la monnaie des
banques commerciales.

20
00:00:54,880 --> 00:00:58,340
L'idée est en fait
extrêmement simple pour la

21
00:00:58,540 --> 00:01:01,480
synthétiser, la présenter de
manière stylisée comme disent

22
00:01:01,680 --> 00:01:05,220
les économistes, sous forme
très schématique, on peut

23
00:01:05,420 --> 00:01:08,860
simplement penser à un état
dans lequel n'existerait

24
00:01:09,060 --> 00:01:11,760
finalement pas grand-chose,
simplement une seule personne

25
00:01:11,960 --> 00:01:15,040
avec sa banque, et la
personne en question récupère

26
00:01:15,240 --> 00:01:18,440
son chèque de 100 euros à la
fin du mois, qui constitue son salaire,

27
00:01:18,640 --> 00:01:21,120
et immédiatement dépose ce
chèque de 100 euros sur son

28
00:01:21,320 --> 00:01:22,080
compte bancaire.

29
00:01:22,280 --> 00:01:24,840
Et donc, immédiatement,
à la fin du premier jour,

30
00:01:25,040 --> 00:01:29,340
nous avons dans ce pays
simplement 100 de monnaie,

31
00:01:29,540 --> 00:01:33,380
donc scripturale, puisque
tout cela sera sur le compte bancaire,

32
00:01:33,580 --> 00:01:34,340
et puis c'est tout.

33
00:01:34,540 --> 00:01:37,840
Et sauf que le lendemain matin,
la personne peut aller au

34
00:01:38,040 --> 00:01:40,360
distributeur pour tirer 20
euros et donc, à ce moment-là,

35
00:01:40,620 --> 00:01:43,540
elle n'aura plus que 80 euros
de monnaie scripturale sur

36
00:01:43,740 --> 00:01:46,740
son compte et 20 euros de
monnaie fiduciaire dans sa poche.

37
00:01:46,940 --> 00:01:51,300
Il n'y a que 100 euros en
circulation dans ledit pays.

38
00:01:51,540 --> 00:01:54,440
Mais à l'heure de déjeuner,
la banque peut éventuellement

39
00:01:54,640 --> 00:01:57,200
recevoir un client nouveau,
une entreprise qui souhaite

40
00:01:57,400 --> 00:01:59,200
se lancer dans un projet
d'investissement et qui,

41
00:01:59,400 --> 00:02:01,240
pour cela, souhaiterait donc
emprunter de l'argent,

42
00:02:01,540 --> 00:02:04,260
50 euros qui seront
remboursés dans les années

43
00:02:04,460 --> 00:02:07,360
qui suivent grâce à la
formidable action économique

44
00:02:07,560 --> 00:02:08,340
de ladite entreprise.

45
00:02:08,539 --> 00:02:10,620
Et donc, si la banque et
cette nouvelle entreprise en

46
00:02:10,820 --> 00:02:13,100
voie de création font affaire,
eh bien effectivement,

47
00:02:13,299 --> 00:02:17,640
la banque ouvrira un compte à
l'entreprise et mettra sur ce

48
00:02:17,839 --> 00:02:21,540
compte 50 euros, c'est
l'argent prêté à l'entreprise,

49
00:02:21,739 --> 00:02:25,900
50 euros qui sont en fait une
partie des sommes qui,

50
00:02:26,100 --> 00:02:29,060
la veille au soir, ont été
déposées par le premier client,

51
00:02:29,380 --> 00:02:31,020
la personne physique avec son salaire.

52
00:02:31,220 --> 00:02:35,700
Et donc, sous l'effet de ce prêt,
on va assister à une opération,

53
00:02:35,899 --> 00:02:37,500
et c'est ce que font les
banques à longueur de journée,

54
00:02:37,700 --> 00:02:41,440
de transformation, de
transformation finalement d'un dépôt,

55
00:02:41,640 --> 00:02:46,120
le dépôt du client de la veille,
en un crédit accordé à un

56
00:02:46,320 --> 00:02:49,720
autre client avec l'idée
évidemment que le nouveau

57
00:02:49,920 --> 00:02:52,140
client devra rembourser les
sommes et que le jour où le

58
00:02:52,339 --> 00:02:54,940
premier réclamera donc
d'utiliser les sommes en question,

59
00:02:55,140 --> 00:02:59,220
eh bien évidemment l'argent
récupéré pourra permettre de

60
00:02:59,420 --> 00:03:00,900
satisfaire la demande du
premier client.

61
00:03:01,260 --> 00:03:03,360
En tout cas, ce qui
m'intéresse à ce stade,

62
00:03:03,560 --> 00:03:04,880
c'est que vous compreniez
simplement comment, par

63
00:03:05,079 --> 00:03:07,680
l'effet de ce crédit,
les 100 de monnaie qui

64
00:03:07,880 --> 00:03:10,640
étaient présents la veille au soir,
le lendemain, se sont multipliés,

65
00:03:10,839 --> 00:03:14,180
puisque à 14 heures le lendemain,

66
00:03:14,380 --> 00:03:18,180
il y a donc 80 sur le compte
du client 1, 50 sur le compte

67
00:03:18,380 --> 00:03:20,980
du client 2 et donc 20 en
circulation à travers de la

68
00:03:21,179 --> 00:03:22,160
monnaie scripturale,
c'est-à-dire 150.

69
00:03:22,720 --> 00:03:24,960
On a donc assisté à une
opération de création de

70
00:03:25,160 --> 00:03:28,100
monnaie du fait de l'action
d'une banque commerciale.

71
00:03:28,299 --> 00:03:31,040
Et donc, pour l'essentiel,
c'est ce phénomène qui

72
00:03:31,239 --> 00:03:34,920
explique la façon dont la
monnaie tend à se créer ou,

73
00:03:35,119 --> 00:03:39,740
au contraire, si au bout du
compte les opérations de

74
00:03:39,940 --> 00:03:42,500
crédit se restreignent,
vient au contraire finalement

75
00:03:42,700 --> 00:03:45,160
à se restreindre, la quantité
de monnaie en circulation

76
00:03:45,359 --> 00:03:48,660
pourra se restreindre avec le
phénomène inverse.

77
00:03:49,080 --> 00:03:52,620
Il se trouve que parallèlement à cela,
bref, second paragraphe,

78
00:03:52,820 --> 00:03:56,360
les banques centrales
également ont une action en la matière,

79
00:03:56,560 --> 00:03:59,260
même si vous allez le voir,
elle reste relativement secondaire.

80
00:04:00,060 --> 00:04:01,780
Première chose, c'est
qu'évidemment ce sont les

81
00:04:01,980 --> 00:04:03,920
banques centrales partout
dans le monde qui produisent

82
00:04:04,119 --> 00:04:05,620
ce qu'on appelle la monnaie
fiduciaire, c'est-à-dire les

83
00:04:05,820 --> 00:04:06,579
pièces et les billets.

84
00:04:06,779 --> 00:04:08,720
Il y a quelques cas un peu
particuliers : si vous allez

85
00:04:08,920 --> 00:04:11,980
par exemple à Hong Kong,
vous verrez que les billets de banque,

86
00:04:12,179 --> 00:04:15,700
les dollars hongkongais,
sont imprimés formellement

87
00:04:15,899 --> 00:04:17,000
par les banques commerciales du pays.

88
00:04:17,200 --> 00:04:19,540
Je crois qu'il y en a trois,
notamment HSBC, et donc vous

89
00:04:19,740 --> 00:04:22,760
avez des billets de 100
dollars HSBC par exemple.

90
00:04:23,260 --> 00:04:24,520
Tout cela est très anecdotique.

91
00:04:24,719 --> 00:04:26,460
En tout cas, c'est
principalement donc les

92
00:04:26,659 --> 00:04:28,640
banques centrales qui
impriment les pièces et les billets,

93
00:04:28,840 --> 00:04:33,300
mais pour autant cette action
reste intégralement liée à la

94
00:04:33,500 --> 00:04:35,900
demande des banques commerciales,
puisque si une banque

95
00:04:36,099 --> 00:04:37,880
centrale imprime des pièces
et des billets, c'est parce

96
00:04:38,080 --> 00:04:39,960
que ces clients que sont les
banques commerciales lui

97
00:04:40,159 --> 00:04:42,900
demandent de le faire pour
que donc la BNP ou la Société

98
00:04:43,099 --> 00:04:45,480
Générale mettent des billets
dans leur distributeur,

99
00:04:45,680 --> 00:04:47,560
parce que les clients
desdites de banques

100
00:04:47,760 --> 00:04:50,860
commerciales souhaitent avoir
du liquide, et donc

101
00:04:51,060 --> 00:04:52,920
finalement l'action de la
banque centrale reste

102
00:04:53,120 --> 00:04:54,440
relativement limitée.

103
00:04:54,640 --> 00:04:56,420
Elle est presque prestataire
de service finalement dans

104
00:04:56,620 --> 00:04:58,380
l'impression de la monnaie fiduciaire.

105
00:04:58,580 --> 00:05:01,500
Alors, en revanche, deuxième point,
la banque centrale a une

106
00:05:01,700 --> 00:05:06,340
importance plus significative
en ce que c'est la seule qui

107
00:05:06,539 --> 00:05:10,340
crée et qui conserve la
monnaie dite centrale.

108
00:05:10,539 --> 00:05:13,070
Alors, qu'est-ce que c'est
que la monnaie centrale ?

109
00:05:13,270 --> 00:05:16,880
Eh bien, c'est une forme de
monnaie scripturale qui ne

110
00:05:17,080 --> 00:05:20,280
sert qu’aux banques
commerciales entre elles et

111
00:05:20,479 --> 00:05:23,880
dans leurs relations avec la
banque centrale à assurer des

112
00:05:24,080 --> 00:05:25,020
transactions. Donc, vous et

113
00:05:25,219 --> 00:05:27,540
moi ne pouvons pas avoir de
monnaie centrale ni dans la

114
00:05:27,740 --> 00:05:30,160
poche ni sur notre compte ;
c'est uniquement donc pour le

115
00:05:30,360 --> 00:05:33,620
marché dit interbancaire en
lien avec la banque centrale.

116
00:05:33,820 --> 00:05:34,580
Alors, de quoi s'agit-il ?

117
00:05:34,780 --> 00:05:37,440
En fait, il s'agit d'une
monnaie qui va permettre

118
00:05:37,640 --> 00:05:40,280
d'une part aux banques
commerciales d'acheter des

119
00:05:40,479 --> 00:05:42,980
pièces et des billets,
et c'est aussi une monnaie

120
00:05:43,180 --> 00:05:45,400
qui va servir en fait aux
échanges entre l'ensemble de

121
00:05:45,599 --> 00:05:49,700
ces opérateurs, et que donc va créer,
je disais, la banque centrale

122
00:05:49,900 --> 00:05:52,300
en échange d'un certain
nombre d'actifs.

123
00:05:52,500 --> 00:05:53,380
Qu'est-ce que ça veut dire ?

124
00:05:53,580 --> 00:05:57,020
Je suis la BNP, j'ai besoin,
je souhaite acquérir des

125
00:05:57,219 --> 00:05:59,580
pièces et des billets pour mes clients,
et bien pour cela, j'ai

126
00:05:59,780 --> 00:06:02,720
besoin d'abord d'avoir de la
monnaie centrale contre

127
00:06:02,920 --> 00:06:04,900
laquelle la banque centrale
va me donner des pièces et des billets.

128
00:06:05,099 --> 00:06:07,830
Et comment est-ce que cette
monnaie centrale je vais l'acquérir ?

129
00:06:08,030 --> 00:06:12,240
Eh bien en confiant à la
banque centrale des actifs

130
00:06:12,440 --> 00:06:13,680
qui sont en fait des garanties.

131
00:06:13,880 --> 00:06:17,120
Donc cela peut être des
titres de dette souveraine,

132
00:06:17,320 --> 00:06:19,240
enfin je veux dire des titres
de dette françaises,

133
00:06:19,440 --> 00:06:22,440
américaines ou que sais-je encore,
et donc en échange de ces

134
00:06:22,640 --> 00:06:25,520
titres que la banque et on
verra plus précisément

135
00:06:25,719 --> 00:06:27,300
comment cela fonctionne
ultérieurement, mais la

136
00:06:27,500 --> 00:06:29,780
banque centrale va prendre en
pension finalement, il vient

137
00:06:29,979 --> 00:06:33,140
contre ces titres en effet,
la banque centrale me donnera

138
00:06:33,340 --> 00:06:35,220
de la monnaie centrale,
et cette monnaie centrale

139
00:06:35,420 --> 00:06:38,660
permettra donc d'acquérir de
la monnaie fiduciaire.

140
00:06:38,860 --> 00:06:40,820
Et donc il y a cette monnaie
qui est tout à fait

141
00:06:41,020 --> 00:06:43,540
essentielle qui permet en
réalité une forme de

142
00:06:43,740 --> 00:06:46,300
centralisation d'un certain
nombre d'opérations monétaires,

143
00:06:46,500 --> 00:06:47,560
et donc cette monnaie,
vous l'avez compris,

144
00:06:47,760 --> 00:06:49,540
elle est créée pour la peine,
cette monnaie centrale comme

145
00:06:49,740 --> 00:06:51,900
son nom l'indiquent,
elle est créée par la banque centrale.

146
00:06:52,099 --> 00:06:55,020
C'est une forme de monnaie
scripturale. Troisième

147
00:06:55,219 --> 00:06:57,940
élément très important et
surtout historiquement,

148
00:06:58,140 --> 00:07:01,920
la manière en fait assez
traditionnelle pour les

149
00:07:02,120 --> 00:07:04,820
banques centrales de créer
pour la peine purement et

150
00:07:05,020 --> 00:07:07,420
simplement de la monnaie,
c'est,vous connaissez l'expression,

151
00:07:07,620 --> 00:07:09,380
de faire fonctionner la
planche à billets.

152
00:07:09,580 --> 00:07:11,700
Alors, attention, faire
fonctionner la planche à billets,

153
00:07:11,900 --> 00:07:13,540
ce n'est pas le plaisir
simplement d'imprimer des

154
00:07:13,740 --> 00:07:16,860
billets de banque et de les
jeter par la fenêtre pour

155
00:07:17,060 --> 00:07:17,960
créer de la monnaie.

156
00:07:18,159 --> 00:07:20,140
Non, l'idée de faire
fonctionner la planche à

157
00:07:20,340 --> 00:07:22,240
billets en fait, c'est le cas
dans lequel la banque

158
00:07:22,440 --> 00:07:26,660
centrale va acheter des
titres de dette que l'État va créer.

159
00:07:26,860 --> 00:07:30,100
Donc, l'État va décider de
s'endetter en promettant à la

160
00:07:30,300 --> 00:07:33,780
banque centrale de la rembourser,
et donc va éditer des titres

161
00:07:33,979 --> 00:07:36,740
qui sont des contrats que va
acquérir la banque centrale,

162
00:07:36,940 --> 00:07:38,600
et en échange de quoi elle va
effectivement donner des

163
00:07:38,800 --> 00:07:40,840
liquidités à l'État qui
pourra payer des

164
00:07:41,039 --> 00:07:44,000
fonctionnaires ou investir
dans des infrastructures par exemple.

165
00:07:44,200 --> 00:07:47,520
Il se trouve que cette
manière de créer de la monnaie là,

166
00:07:47,719 --> 00:07:50,280
c'est une pure création
monétaire qui est attachée à

167
00:07:50,479 --> 00:07:53,000
cette intervention, eh bien
elle existe, elle est très

168
00:07:53,200 --> 00:07:54,560
courante dans de très
nombreux pays du monde.

169
00:07:54,760 --> 00:07:59,320
Les États-Unis par exemple
ont régulièrement recours à

170
00:07:59,520 --> 00:08:03,440
ces émissions massives de
titres de dette acquis par la

171
00:08:03,640 --> 00:08:05,540
Réserve fédérale américaine
et par d'autres éventuellement,

172
00:08:05,740 --> 00:08:08,120
mais notamment par la Réserve
fédérale. Conséquence de

173
00:08:08,320 --> 00:08:10,560
créer des dollars qui
n'existaient pas auparavant.

174
00:08:10,760 --> 00:08:12,980
En revanche, elle est
défendue en Europe.

175
00:08:13,180 --> 00:08:16,280
En effet, en Europe,
c'est un des points

176
00:08:16,479 --> 00:08:19,880
essentiels que nous précisons
qui découlent aujourd'hui des

177
00:08:20,080 --> 00:08:23,400
traités européens, et bien il
n'est pas possible pour la

178
00:08:23,599 --> 00:08:25,600
Banque centrale européenne
d'acheter directement des

179
00:08:25,800 --> 00:08:29,980
titres de dette à des 27 États membres,
de sorte que cette forme de

180
00:08:30,180 --> 00:08:34,179
création de monnaie n'est pas
permise sur le continent européen.

181
00:08:34,380 --> 00:08:37,919
Et en tout cas, pour terminer
sur ce point, cette forme de

182
00:08:38,120 --> 00:08:40,059
création de monnaie par les
banques centrales permet

183
00:08:40,260 --> 00:08:43,320
aussi aux banques centrales,
le cas échéant de détruire de

184
00:08:43,520 --> 00:08:45,860
la monnaie, puisque là c'est
vrai aussi en Europe,

185
00:08:46,060 --> 00:08:49,060
il est possible si pour des
raisons économiques,

186
00:08:49,260 --> 00:08:51,080
comme nous le verrons,
il apparaît qu'il y a trop de

187
00:08:51,280 --> 00:08:52,980
monnaie en circulation avec
des risques d'inflation,

188
00:08:53,180 --> 00:08:56,020
une manière de restreindre la
monnaie en circulation et

189
00:08:56,220 --> 00:08:58,120
donc de détruire de la
monnaie en circulation pour

190
00:08:58,320 --> 00:09:00,900
un certain temps, eh bien
c'est pour la banque centrale

191
00:09:01,100 --> 00:09:05,860
justement de vendre un

192
00:09:09,760 --> 00:09:12,140
certain nombre de titres qui
existe déjà.

193
00:09:12,340 --> 00:09:13,140
Pourquoi ? Parce qu'en

194
00:09:13,440 --> 00:09:18,400
proposant des titres de dette
par exemple à des investisseurs privés,

195
00:09:18,840 --> 00:09:21,360
eh bien ces investisseurs
privés vont acheter les

196
00:09:21,560 --> 00:09:23,820
titres de dette en donnant
des liquidités à la banque centrale,

197
00:09:24,020 --> 00:09:26,480
et donc la banque centrale va
récupérer ces liquidités,

198
00:09:26,680 --> 00:09:29,460
ces euros, ces dollars qui
dès lors ne seront plus en

199
00:09:29,660 --> 00:09:30,900
circulation. À la place,

200
00:09:31,100 --> 00:09:32,900
il y aura un autre actif qui
est un titre de dette

201
00:09:33,100 --> 00:09:36,120
susceptible d'être remboursé
dans 5 ans, 10 ans, peu importe,

202
00:09:36,320 --> 00:09:38,720
quelque chose qui n'est pas
aussi liquide finalement,

203
00:09:38,920 --> 00:09:41,980
et donc là on aura une
manière de réduire la

204
00:09:42,180 --> 00:09:44,700
quantité de monnaie en
circulation grâce à cette

205
00:09:44,900 --> 00:09:45,660
action des banques centrales.

206
00:09:45,860 --> 00:09:47,340
Donc, tout ça pour dire en
conclusion sur ce point que

207
00:09:47,540 --> 00:09:49,740
les banques centrales bien
sûr interviennent, mais de

208
00:09:49,940 --> 00:09:51,360
manière finalement
relativement secondaire par

209
00:09:51,560 --> 00:09:53,900
rapport aux banques
commerciales sur la quantité

210
00:09:54,100 --> 00:09:56,800
de monnaie en circulation,
sur la création de monnaie.

211
00:09:57,000 --> 00:09:59,520
Alors, pour mieux comprendre
la manière dont ces

212
00:09:59,720 --> 00:10:01,080
phénomènes fonctionnent et la
manière dont les États,

213
00:10:01,280 --> 00:10:03,020
à travers des règles de droit,
pourront intervenir,

214
00:10:03,220 --> 00:10:06,000
précisons des aspects
extrêmement économiques,

215
00:10:06,200 --> 00:10:09,000
et je vais essayer d'être le
plus clair et le plus simple

216
00:10:09,200 --> 00:10:11,860
possible en même temps en
envisageant dans un chapitre

217
00:10:12,060 --> 00:10:14,500
2 la notion de masse
monétaire que je viens un peu

218
00:10:14,700 --> 00:10:18,060
d'évoquer ainsi que celle de
taux d'intérêt de formation des prix.

219
00:10:18,260 --> 00:10:22,500
L'idée ici, c'est d'insister
sur ce que les économistes

220
00:10:22,700 --> 00:10:24,900
qualifient de rôle
macroéconomique de la monnaie,

221
00:10:25,100 --> 00:10:28,400
ce que Keynes scrutait dès
les années 30, c'est-à-dire

222
00:10:28,600 --> 00:10:33,560
la manière dont la monnaie a
des conséquences sur le

223
00:10:33,760 --> 00:10:36,000
fonctionnement global de l'économie,
sur le fait au bout du compte

224
00:10:36,200 --> 00:10:40,740
que l'économie produise plus
ou détruise de la valeur,

225
00:10:40,940 --> 00:10:43,620
que les gens soient au chômage,
qu'il y ait de la pauvreté ou pas.

226
00:10:43,820 --> 00:10:48,580
Ce rôle donc, c'est lié à
l'influence qu'à la monnaie

227
00:10:48,780 --> 00:10:51,040
sur un certain nombre de
facteurs tels que ceux que je

228
00:10:51,240 --> 00:10:55,360
viens de décrire : la croissance,
le chômage, le niveau de pauvreté,

229
00:10:55,560 --> 00:10:56,320
etc., etc.

230
00:10:56,520 --> 00:10:59,420
Alors, quelques notions de
base d'abord, et on évoquera

231
00:10:59,620 --> 00:11:01,100
les interactions entre ces
notions de base.

232
00:11:01,300 --> 00:11:04,340
Donc, section première :
les notions de base d'abord,

233
00:11:04,540 --> 00:11:07,040
la notion de prix et de
niveau des prix, et ensuite

234
00:11:07,240 --> 00:11:08,520
on évoquera les taux d'intérêt.

235
00:11:08,720 --> 00:11:12,240
Alors, paragraphe premier,
le niveau des prix.

236
00:11:12,440 --> 00:11:14,720
Bien, là encore, une
définition très intuitive

237
00:11:14,920 --> 00:11:17,660
mérite d'être rappelée et
tous les économistes la partagent.

238
00:11:17,860 --> 00:11:21,700
Le prix, le niveau des prix,
pardonnez-moi, dans un État

239
00:11:21,900 --> 00:11:24,040
donné ou dans un territoire donné,
le territoire européen,

240
00:11:24,240 --> 00:11:27,220
c'est le prix moyen des biens
et des services qui sont

241
00:11:27,420 --> 00:11:29,560
disponibles un moment donné
dans une économie donnée.

242
00:11:29,760 --> 00:11:31,520
Alors, une fois qu'on a dit ça,
on a évidemment pas dit grand-chose.

243
00:11:31,720 --> 00:11:34,720
Ce qui est important,
c'est finalement la hausse et

244
00:11:34,920 --> 00:11:37,960
la baisse de ce niveau des prix,
c'est-à-dire que pour une

245
00:11:38,160 --> 00:11:39,780
quantité de biens et de
services disponibles,

246
00:11:39,980 --> 00:11:43,120
est-ce qu'il faut donner plus
de monnaie ou donner moins de

247
00:11:43,320 --> 00:11:45,340
monnaie ? Donc, il se trouve

248
00:11:45,540 --> 00:11:48,700
que ces phénomènes, ce que
sont d'une part l'inflation,

249
00:11:48,900 --> 00:11:51,900
c'est-à-dire la hausse des
prix pour une quantité

250
00:11:52,100 --> 00:11:55,120
équivalente de biens et de
services dans une économie donnée,

251
00:11:55,320 --> 00:11:57,140
ou au contraire la déflation,
c'est-à-dire la baisse des

252
00:11:57,340 --> 00:12:01,600
prix dans les mêmes circonstances,
ces phénomènes ont un impact

253
00:12:01,800 --> 00:12:05,440
très important sur l'économie,
mais surtout sur la

254
00:12:05,640 --> 00:12:07,900
répartition des richesses,
et c'est ce point qui est essentiel,

255
00:12:08,100 --> 00:12:10,460
et c'est ce qui fait que non
seulement les économistes et

256
00:12:10,660 --> 00:12:12,260
les entreprises, mais le
pouvoir politique est

257
00:12:12,460 --> 00:12:13,600
extrêmement attentif à cela.

258
00:12:14,160 --> 00:12:17,720
L'élection, la seconde
élection de Trump aux États-Unis,

259
00:12:17,960 --> 00:12:20,880
est vraisemblablement
extrêmement liée à ce phénomène,

260
00:12:21,080 --> 00:12:23,820
et c'est dire à quel point
évidemment il préoccupe les

261
00:12:24,020 --> 00:12:25,900
électeurs et donc les gouvernants.

262
00:12:26,100 --> 00:12:29,500
C'est le fait qu'en effet
l'inflation ou la déflation

263
00:12:29,700 --> 00:12:33,500
d'ailleurs conduisent à ce
que la richesse se répartit

264
00:12:33,700 --> 00:12:37,200
de manière différente selon
la nature et l'intensité du phénomène.

265
00:12:37,400 --> 00:12:40,200
Commençons d'abord par
l'inflation dans un A.

266
00:12:40,400 --> 00:12:45,160
Alors, l'inflation a une définition,
mais qui en réalité n'est pas

267
00:12:45,360 --> 00:12:48,140
d'une extrême rigueur ;
c'est plus une convention de

268
00:12:48,340 --> 00:12:50,740
langage finalement qu'une définition,
et tous les États d'ailleurs

269
00:12:50,940 --> 00:12:52,300
n'emploient pas exactement la
même définition.

270
00:12:52,500 --> 00:12:57,260
Mais à l'échelle européenne,
d'après Eurostat et donc les

271
00:12:57,460 --> 00:13:01,560
organismes nationaux et aussi
les banques centrales européennes,

272
00:13:01,760 --> 00:13:05,620
l'idée de l'inflation,
c'est une hausse durable des prix,

273
00:13:05,820 --> 00:13:08,780
et donc la hausse durable des prix,
eh bien s'apprécie

274
00:13:08,980 --> 00:13:11,280
globalement sur des périodes
glissantes d'au moins trois mois.

275
00:13:11,480 --> 00:13:14,400
Pour dire les choses simplement,
pendant les soldes, les prix

276
00:13:14,600 --> 00:13:17,280
vont baisser parce qu'il y a
des soldes sur cette période,

277
00:13:17,480 --> 00:13:19,720
on va assister éventuellement
à une petite baisse des prix,

278
00:13:19,920 --> 00:13:23,140
mais qui n'a rien de structurel,
et donc qui mérite d'être

279
00:13:23,340 --> 00:13:24,740
apprécié dans un contexte un
peu plus large.

280
00:13:24,940 --> 00:13:26,720
C'est pour ça qu'il s'agit
d'essayer de lisser un peu

281
00:13:26,920 --> 00:13:28,980
les phénomènes pour mieux les
comprendre et éviter les

282
00:13:29,180 --> 00:13:32,740
effets de loupe ou les biais
des biais de compréhension

283
00:13:32,940 --> 00:13:33,980
d'un certain nombre de phénomènes.

284
00:13:34,180 --> 00:13:36,460
Donc, en tout cas, cette
hausse durable, c'est sur au

285
00:13:36,660 --> 00:13:38,840
moins trois mois, et en fait
ça s'apprécie sur une année globale.

286
00:13:39,040 --> 00:13:42,300
Cette hausse durable des prix
globalement, l'inflation bref,

287
00:13:42,500 --> 00:13:45,100
elle a des conséquences que
l'on connaît assez bien.

288
00:13:45,300 --> 00:13:49,080
D'abord, c'est très évident,
c'est la baisse du pouvoir d'achat.

289
00:13:49,280 --> 00:13:52,260
L'expression est employée par
les économistes, eh bien s'il

290
00:13:52,460 --> 00:13:54,660
y a évidemment une même
quantité de biens et de

291
00:13:54,860 --> 00:13:56,600
services disponibles et
qu'ils coûtent plus cher,

292
00:13:56,800 --> 00:13:59,600
e h bien par conséquent,
l'ensemble des personnes

293
00:13:59,800 --> 00:14:01,540
effectives d'acquérir ces
biens ou ces services devront

294
00:14:01,740 --> 00:14:04,040
payer plus cher pour les mêmes biens,
les mêmes services, et donc

295
00:14:04,240 --> 00:14:05,720
pourront acquérir moins de
biens et de services,

296
00:14:05,920 --> 00:14:07,960
et donc ce qu'on appelle la
baisse du pouvoir d'achat.

297
00:14:08,160 --> 00:14:11,360
De même, je l'évoquais,
c'est essentiel, l'inflation

298
00:14:11,560 --> 00:14:13,600
a une seconde conséquence
très différente qui est la

299
00:14:13,800 --> 00:14:16,600
baisse de la valeur de l'épargne,
et on l'a vu notamment avec

300
00:14:16,800 --> 00:14:18,920
l'exemple allemand, c'est
quelque chose d'extrêmement

301
00:14:19,120 --> 00:14:22,480
problématique à l'échelle d'un État,
en particulier lorsque la

302
00:14:22,680 --> 00:14:25,600
retraite est déterminée par
l'épargne que vous avez pu accumuler,

303
00:14:25,800 --> 00:14:29,520
et donc les éventuelles
perspectives de baisse de la

304
00:14:29,720 --> 00:14:31,880
valeur de cette épargne.

305
00:14:32,080 --> 00:14:35,680
Ensuite, parallèlement à cela,
l'une des conséquences très

306
00:14:35,880 --> 00:14:38,680
classiques de l'inflation,
c'est des problématiques et

307
00:14:38,880 --> 00:14:41,240
des difficultés parfois
d'investissement, puisque les

308
00:14:41,440 --> 00:14:43,980
entreprises peuvent être
relativement frileuses à investir,

309
00:14:44,180 --> 00:14:46,300
craignant notamment qu'en
empruntant de l'argent,

310
00:14:46,500 --> 00:14:49,060
ils aient des difficultés
ensuite à rembourser avec des

311
00:14:49,260 --> 00:14:52,240
risques justement de hausse
des prix et des hausses des

312
00:14:52,440 --> 00:14:55,120
taux d'emprunt le cas échéant.

313
00:14:55,320 --> 00:14:57,920
Donc, l'inflation a également
une conséquence là-dessus.

314
00:14:58,320 --> 00:15:01,500
En même temps, dernier élément,
il ne faut pas perdre de vue

315
00:15:01,700 --> 00:15:06,060
l'inflation, pour les raisons

316
00:15:06,260 --> 00:15:08,160
symétriquement opposées à ce
qu'on vient de dire,

317
00:15:08,360 --> 00:15:11,220
fait des gagnants, et les gagnants,
ce sont les personnes endettées,

318
00:15:11,420 --> 00:15:15,380
puisque si précisément la
monnaie perd de sa valeur,

319
00:15:15,580 --> 00:15:18,260
ce que ça signifie aussi,
c'est que si l'épargne perd

320
00:15:18,460 --> 00:15:20,860
de sa valeur, symétriquement,
la personne endettée,

321
00:15:21,060 --> 00:15:24,420
elle qui a emprunté 1000 il y
a dix ans et qui doit

322
00:15:24,620 --> 00:15:26,920
rembourser les 1000,
eh bien aura un effort moins

323
00:15:27,120 --> 00:15:29,640
important à produire
aujourd'hui pour rembourser

324
00:15:29,840 --> 00:15:33,980
1000 que ça n'était le cas
pour celui qui lui a prêté

325
00:15:34,180 --> 00:15:36,520
les 1000 il y a quelques années,
puisque les 1000 valent moins,

326
00:15:36,720 --> 00:15:39,200
les 1000 aujourd'hui achètent
moins de biens et de services

327
00:15:39,400 --> 00:15:41,360
qu'il y a cinq, dix,
vingt ans, et donc finalement,

328
00:15:41,560 --> 00:15:43,480
pour la personne endettée,
c'est une bonne nouvelle,

329
00:15:43,680 --> 00:15:48,440
car ça supposera à priori
finalement une baisse de la

330
00:15:48,900 --> 00:15:51,820
valeur de son stock de dettes,
et donc pour le dire simplement,

331
00:15:52,020 --> 00:15:55,240
e h bien du point de vue des États,
et notamment des États qui

332
00:15:55,440 --> 00:15:57,620
sont endettés ou des entreprises,
mais d'abord des États qui

333
00:15:57,820 --> 00:16:00,060
sont endettés, l'inflation
est plutôt une bonne nouvelle ;

334
00:16:00,260 --> 00:16:02,360
elle fait perdre de la valeur
leur stock de dettes,

335
00:16:02,560 --> 00:16:05,740
et donc ça facilite à priori
le remboursement par les

336
00:16:05,940 --> 00:16:06,860
États de leur dette.

337
00:16:07,060 --> 00:16:10,180
Je vous donne un élément de
statistique : si vous

338
00:16:10,880 --> 00:16:15,060
empruntez pour dix ans une
somme de 1000 avec un taux

339
00:16:15,260 --> 00:16:18,280
d'intérêt à 5%, eh bien si
vous avez une inflation de 6%

340
00:16:18,480 --> 00:16:20,980
je cite un exemple qui n'est
pas de moi sur toute la durée du prêt,

341
00:16:21,180 --> 00:16:23,680
finalement, assez logiquement,

342
00:16:24,420 --> 00:16:28,860
vous vous serez enrichi grâce
à cet emprunt, et la banque

343
00:16:29,060 --> 00:16:29,820
se sera appauvrie.

344
00:16:30,020 --> 00:16:32,340
Si l'inflation est 6% et que
le taux d'intérêt est 5%,

345
00:16:32,540 --> 00:16:35,220
vous faites la différence ;
finalement, c'est une bonne

346
00:16:35,420 --> 00:16:37,700
opération pour la personne
qui s'est endettée.

347
00:16:37,900 --> 00:16:42,520
En tout cas, à ce stade,
concluons en disant que dans

348
00:16:42,720 --> 00:16:46,400
pratiquement tous les pays du monde,
les économistes s'accordent

349
00:16:46,600 --> 00:16:48,200
et les banquiers centraux
s'accordent pour considérer

350
00:16:48,400 --> 00:16:52,020
que l'inflation nous pose des
problèmes, mais que le fait

351
00:16:52,220 --> 00:16:54,540
d'avoir une légère inflation
est plutôt bon signe,

352
00:16:54,740 --> 00:16:57,460
car c'est en fait une
manifestation du fait qu'il y

353
00:16:57,660 --> 00:16:59,880
a plutôt un peu plus de
demandes que d'offres,

354
00:17:00,080 --> 00:17:02,440
et donc le fait que les prix
augmentent un peu est plutôt

355
00:17:02,640 --> 00:17:03,520
tout de même une bonne chose.

356
00:17:03,720 --> 00:17:06,440
C'est pour ça que la plupart
des banques centrales visent

357
00:17:06,640 --> 00:17:08,500
ce qu'elles appellent une
cible d'inflation.

358
00:17:08,700 --> 00:17:11,800
Alors, en Europe et aux États-Unis,
ça n'a pas tellement varié

359
00:17:12,000 --> 00:17:14,180
ces dernières années,
c'est autour de 2%, et ce

360
00:17:14,380 --> 00:17:17,140
taux a même parfois été fixé
dans des textes normatifs

361
00:17:17,340 --> 00:17:18,640
comme une cible d'inflation.

362
00:17:18,840 --> 00:17:22,480
L'idée, c'est qu’au-delà,
c'est un peu trop, mais en deçà,

363
00:17:22,680 --> 00:17:25,380
ça peut aussi poser problème,
et j'en viens pour finir

364
00:17:25,580 --> 00:17:27,740
aujourd'hui à B, la déflation.

365
00:17:27,940 --> 00:17:31,520
Alors, B, la déflation est donc,
c'est la baisse des prix qui

366
00:17:31,720 --> 00:17:34,280
donc a priori pourrait sonner
comme une bonne nouvelle aux

367
00:17:34,480 --> 00:17:37,320
consommateurs notamment,
que, mais parce qu'évidemment,

368
00:17:37,520 --> 00:17:39,140
parce que les prix baissent,
on pourra acheter plus de choses,

369
00:17:39,340 --> 00:17:40,240
et donc on sera fou de bonheur.

370
00:17:40,440 --> 00:17:43,460
Et pourtant, je cite cette
phrase qui m'amuse de

371
00:17:43,660 --> 00:17:47,140
Christine Lagarde qui est
aujourd'hui présidente de la

372
00:17:47,340 --> 00:17:48,300
Banque centrale européenne,
qui était à l'époque

373
00:17:48,860 --> 00:17:51,320
directrice du fonds monétaire
international, et qui avait

374
00:17:51,520 --> 00:17:53,980
cette phrase disant que "la
déflation est un ogre qu'il

375
00:17:54,180 --> 00:17:55,240
faut combattre fermement".

376
00:17:55,440 --> 00:17:56,200
Alors, pourquoi ?

377
00:17:56,400 --> 00:17:58,860
En effet du point de vue des
économistes, l'inflation est

378
00:17:59,060 --> 00:18:02,480
finalement un moindre mal à
comparer avec la déflation,

379
00:18:02,680 --> 00:18:06,580
puisque la déflation a une
conséquence massive et très évidente :

380
00:18:06,780 --> 00:18:10,740
c'est l'attentisme, c'est
l'attentisme des acteurs économiques,

381
00:18:10,940 --> 00:18:13,760
c'est-à-dire que les
consommateurs voyant que les

382
00:18:13,960 --> 00:18:16,200
prix baissent ont tendance à
ne pas dépenser leur argent

383
00:18:16,400 --> 00:18:18,580
en se disant demain,
après demain, dans un mois,

384
00:18:18,780 --> 00:18:22,360
mon argent vaudra encore plus,
mon épargne vaudra encore plus,

385
00:18:22,560 --> 00:18:23,880
et donc je pourrais acheter
encore plus de choses.

386
00:18:24,080 --> 00:18:26,580
Pensez à la baisse des prix
de l'immobilier : les gens

387
00:18:26,780 --> 00:18:28,980
ont tendance à attendre que
cela continue avant d'acheter

388
00:18:29,180 --> 00:18:32,700
un bien immobilier, et donc
si tout cela, si ce phénomène

389
00:18:32,900 --> 00:18:34,960
se propage à l'échelle de
toute l'économie, eh bien si

390
00:18:35,160 --> 00:18:37,180
les gens n'achètent plus,
ne consomme plus, et bien

391
00:18:37,380 --> 00:18:39,580
c'est toute la chaîne
économique qui est menacée,

392
00:18:39,780 --> 00:18:42,520
puisque les commerçants ne
vendant plus, il ne se,

393
00:18:42,720 --> 00:18:46,800
il n'y aura plus de réassort,
ils n'auront plus à commander

394
00:18:47,000 --> 00:18:49,360
à leurs fournisseurs qui
seront obligés d'arrêter de

395
00:18:49,560 --> 00:18:51,760
faire tourner les machines,
de licencier, et bref,

396
00:18:51,960 --> 00:18:53,700
la spirale infernale est lancée.

397
00:18:53,900 --> 00:18:56,740
La déflation crée de
l'inactivité économique,

398
00:18:56,940 --> 00:19:00,040
de la baisse d'activité
économique avec tout un tas

399
00:19:00,240 --> 00:19:01,540
de conséquences encore une
fois sur le terrain de

400
00:19:01,740 --> 00:19:04,800
l'emploi et de
l'appauvrissement qui sont

401
00:19:05,000 --> 00:19:07,540
extrêmement documentés,
et c'est la raison pour

402
00:19:07,740 --> 00:19:10,620
laquelle dans tous les pays du monde,
il y a toujours une action

403
00:19:10,820 --> 00:19:13,560
plus vigoureuse possible dans
la mesure de ce que peuvent

404
00:19:13,760 --> 00:19:15,180
faire notamment les gouvernements,
les banques centrales comme

405
00:19:15,380 --> 00:19:19,180
on le verra la prochaine fois
pour lutter contre la déflation,

406
00:19:19,380 --> 00:19:23,900
et c'est notamment une action
qu'on illustrera avec ce que

407
00:19:24,100 --> 00:19:28,260
la banque centrale a fait en
2014 notamment en Europe où

408
00:19:28,460 --> 00:19:30,980
justement pour des raisons
structurelles liées à

409
00:19:31,180 --> 00:19:33,980
l'économie à ce moment-là,
les prix ont commencé à

410
00:19:34,180 --> 00:19:37,060
chuter très régulièrement et
à flirter avec les 0%,

411
00:19:37,260 --> 00:19:40,040
ce qui a conduit justement,
on le verra, la banque

412
00:19:40,240 --> 00:19:42,140
centrale notamment européenne
à investir très massivement

413
00:19:42,340 --> 00:19:46,000
de manière extrêmement
innovante pour tenter de

414
00:19:46,200 --> 00:19:48,940
faire remonter l'inflation,
pour éviter le risque que je

415
00:19:49,140 --> 00:19:49,900
viens d'évoquer.