1
00:00:04,900 --> 00:00:09,390
Donc  question  importante,
qui  détient  notre  dette ?

2
00:00:09,590 --> 00:00:12,140
Alors  ça,  il  faut
vraiment  bien  comprendre,

3
00:00:12,340 --> 00:00:14,180
ne  pas  faire  de  confusion.

4
00:00:15,140 --> 00:00:19,240
Deux  modes  de  financement
existent  aujourd'hui  pour

5
00:00:19,439 --> 00:00:22,320
la  dette  française :
les  obligations

6
00:00:22,520 --> 00:00:27,280
assimilables  du  Trésor,
d'une  part,  et  les  bons

7
00:00:27,480 --> 00:00:28,440
du  Trésor.

8
00:00:28,760 --> 00:00:33,460
Alors  les  obligations
assimilables  du  Trésor

9
00:00:33,660 --> 00:00:37,920
représentent  93%  de

10
00:00:38,120 --> 00:00:39,260
l'encours  de  la  dette.

11
00:00:39,620 --> 00:00:44,120
Donc  ça  veut  dire  que
l'endettement  français  est

12
00:00:44,320 --> 00:00:48,480
financé  très
majoritairement  par  des

13
00:00:48,680 --> 00:00:50,480
obligations,  donc  du  Trésor.

14
00:00:51,440 --> 00:00:55,360
Deuxième  mode  de  financement,
les  bons  du  Trésor  qui

15
00:00:55,560 --> 00:00:58,980
représentent  donc  le
solde  de  financement  de  la  dette,

16
00:00:59,340 --> 00:01:04,000
c'est-à-dire  7%  de
l'encours  total.

17
00:01:05,960 --> 00:01:09,280
Donc  ces  deux  modes  de
financement,  obligations

18
00:01:09,480 --> 00:01:14,000
et  bons  du  Trésor,
une  partie  détenue  par

19
00:01:14,200 --> 00:01:16,940
l'étranger,  une  partie
détenue  par  les  résidents.

20
00:01:17,140 --> 00:01:21,120
Les  obligations,  qui  sont
donc  le  mode  de

21
00:01:21,320 --> 00:01:22,240
financement  majoritaire,

22
00:01:22,540 --> 00:01:26,920
93%,  sont  détenues  à  51%

23
00:01:27,120 --> 00:01:29,320
par  les  non-résidents  français.

24
00:01:30,280 --> 00:01:35,240
Donc  ça  veut  dire  que
presque  la  moitié  des

25
00:01:35,440 --> 00:01:37,780
obligations  sont  financées
par  l'étranger.

26
00:01:38,180 --> 00:01:41,340
Les  bons  du  Trésor,
qui  ne  représentent  que

27
00:01:41,540 --> 00:01:46,300
7%  du  financement  de  la  dette,
sont  en  revanche,

28
00:01:46,660 --> 00:01:48,680
quant  à  eux,  détenus  à

29
00:01:48,880 --> 00:01:52,760
91%  par  des  non-résidents.

30
00:01:53,060 --> 00:01:57,940
On  a  donc  de  toute
évidence  une  dépendance

31
00:01:58,140 --> 00:02:01,160
financière.  La  France  est

32
00:02:01,360 --> 00:02:04,880
secourue  par  l'étranger

33
00:02:05,080 --> 00:02:07,420
pour  financer  sa  dette.

34
00:02:07,620 --> 00:02:12,280
Alors  ça  veut  dire  aussi
que  si  les  étrangers

35
00:02:12,480 --> 00:02:15,640
financent  notre  dette,
ils  ont  confiance.

36
00:02:16,140 --> 00:02:18,440
Ils  ont  eu  très
largement  confiance.

37
00:02:19,140 --> 00:02:22,820
Aujourd'hui,  ils  sont
beaucoup  plus  réservés.

38
00:02:23,400 --> 00:02:28,360
Donc  le  risque  est  que
sans  effort  de  régulation

39
00:02:28,820 --> 00:02:32,920
immédiate  de  notre  endettement,

40
00:02:33,400 --> 00:02:37,760
un  essoufflement  des
modes  de  financement  s'impose.

41
00:02:38,040 --> 00:02:39,940
Donc  il  faut  être  très  vigilant.

42
00:02:42,480 --> 00:02:46,620
Rassurons-nous,  le
principal  créancier  de

43
00:02:46,820 --> 00:02:50,200
notre  dette  est  néanmoins
la  Banque  de  France,

44
00:02:50,760 --> 00:02:54,900
puisqu'elle  détient
aujourd'hui  25%  des

45
00:02:55,100 --> 00:02:57,120
titres  de  la  dette  publique.

46
00:02:57,320 --> 00:03:02,080
Donc  en  2023,  si  on

47
00:03:03,280 --> 00:03:08,240
dresse  un  bilan,  47%  de
la  dette  publique

48
00:03:08,540 --> 00:03:11,100
française  est  détenue  par
des  étrangers.

49
00:03:11,400 --> 00:03:16,020
Donc  en  2023,  un  peu
moins  de  la  moitié  de

50
00:03:16,220 --> 00:03:18,860
la  dette  totale  de
l'économie  française  est

51
00:03:19,060 --> 00:03:20,240
détenue  par  l'étranger.

52
00:03:20,880 --> 00:03:25,840
Ce  n'est  pas  si
catastrophique  si  on

53
00:03:26,040 --> 00:03:30,600
regarde  l'Allemagne,
41%,  mais  l'Italie,

54
00:03:30,900 --> 00:03:35,860
seulement  23%,  les  USA,

55
00:03:37,080 --> 00:03:39,900
23%,  le  Royaume-Uni,

56
00:03:40,100 --> 00:03:43,980
29%,  le  Japon,  14%.

57
00:03:45,560 --> 00:03:47,060
Ceci  en  2023.

58
00:03:47,600 --> 00:03:50,680
Pourquoi  la  Cour  des
comptes  s'alarme-t-elle

59
00:03:50,880 --> 00:03:52,740
autant  aujourd'hui ?

60
00:03:52,940 --> 00:03:57,080
Parce  que  non  seulement
la  dette  s'emballe,

61
00:03:57,280 --> 00:04:00,940
que  le  taux  d'endettement
s'accélère  et  devrait

62
00:04:01,140 --> 00:04:05,620
continuer  à  s'accélérer
d'après  ces  calculs,

63
00:04:05,820 --> 00:04:08,440
mais  aussi  parce  que  le

64
00:04:08,640 --> 00:04:11,460
financement  de  la  dette

65
00:04:11,660 --> 00:04:14,600
par  les  étrangers  s'intensifie.

66
00:04:14,980 --> 00:04:18,140
En  2023,  il  était  de  47%,

67
00:04:18,339 --> 00:04:21,440
il  est  aujourd'hui  de  54%.

68
00:04:22,040 --> 00:04:26,740
Donc  la  Cour  des  comptes
révèle  que  notre

69
00:04:26,940 --> 00:04:31,680
dépendance  financière  s'accroît,
que  la  prime  de  risque

70
00:04:31,880 --> 00:04:36,000
va  donc  obligatoirement
s'accélérer  parce  que  les

71
00:04:36,200 --> 00:04:38,840
étrangers  demandent  plus
de  garanties.

72
00:04:39,039 --> 00:04:41,160
Or,  si  la  prime  de
risque  s'accélère,

73
00:04:41,520 --> 00:04:43,920
la  charge  de  la  dette  s'élève.

74
00:04:44,120 --> 00:04:46,640
Pour  financer  la  charge
de  la  dette,  il  faut

75
00:04:46,840 --> 00:04:51,599
emprunter  plus,  donc
l'endettement  cumule  à  la  hausse.

76
00:04:51,820 --> 00:04:54,880
Donc  c'est  extrêmement  difficile.

77
00:04:56,520 --> 00:05:01,479
On  a  une  contrainte
financière  de  dépendance

78
00:05:02,220 --> 00:05:06,600
qui  est  de  plus  en  plus
lourde  et  donc  qui  est

79
00:05:06,800 --> 00:05:11,560
une  menace  parce  qu'elle
pèse  sur  la  charge  de

80
00:05:11,760 --> 00:05:15,360
la  dette  par  le  biais
de  la  prime  de  risque.

81
00:05:16,580 --> 00:05:21,539
C'est  d'autant  plus
difficile  que  les  banques

82
00:05:21,739 --> 00:05:24,760
centrales  des  différents  pays,
quels  qu'ils  soient,

83
00:05:25,140 --> 00:05:30,099
incitent  de  plus  en  plus
à  réduire  cette

84
00:05:30,340 --> 00:05:35,299
dépendance  financière
internationale  et  donc  à

85
00:05:36,020 --> 00:05:39,840
demander  aux  banques
centrales  des  différents

86
00:05:40,039 --> 00:05:42,440
pays  d'accroître  leur  rôle.

87
00:05:42,780 --> 00:05:45,940
C'est  ce  qui  est  demandé
à  la  Banque  de  France

88
00:05:46,140 --> 00:05:50,700
qui  détenait  en  2023  25%

89
00:05:50,900 --> 00:05:54,280
des  titres  de
l'endettement  de  la

90
00:05:54,479 --> 00:05:59,000
France  et  qui  détient
aujourd'hui  seulement  26%.

91
00:05:59,780 --> 00:06:02,520
Alors  que  les  autres
banques  centrales  des

92
00:06:02,719 --> 00:06:07,180
différentes  nations  ont
fortement  accru  leur  rôle

93
00:06:07,380 --> 00:06:11,280
de  financier  de  la  dette
de  leur  propre  pays.

94
00:06:11,660 --> 00:06:16,620
Donc  la  Banque  de  France
va  devoir  intensifier  sa

95
00:06:16,860 --> 00:06:20,240
participation  dans  l'endettement.

96
00:06:20,520 --> 00:06:25,479
Alors  comment  expliquer
une  telle  tendance ?

97
00:06:25,740 --> 00:06:29,320
Pourquoi  les  banques  centrales,
la  Banque  centrale

98
00:06:29,520 --> 00:06:34,140
européenne  notamment,
insistent  de  plus  en

99
00:06:34,340 --> 00:06:37,200
plus  pour  que  le
gouvernement  français  soit

100
00:06:37,400 --> 00:06:39,580
sensibilisé  au  risque,

101
00:06:40,850 --> 00:06:45,780
à  la  nécessité  de
réduire  ses  dépenses,

102
00:06:46,240 --> 00:06:50,400
à  l'obligation  de  sa
banque  centrale,  Banque  de  France,

103
00:06:50,920 --> 00:06:52,600
de  s'engager ?

104
00:06:52,800 --> 00:06:55,580
Quel  est  ce  contexte ?

105
00:06:55,780 --> 00:06:58,010
Comment  expliquer  cette  tendance ?

106
00:06:58,210 --> 00:07:03,060
Eh  bien  cette  tendance
d'implication  par  la

107
00:07:03,260 --> 00:07:05,960
Banque  centrale  européenne
se  justifie

108
00:07:06,159 --> 00:07:10,560
essentiellement  depuis

109
00:07:10,760 --> 00:07:13,220
2008  parce  que  la  zone

110
00:07:13,420 --> 00:07:17,340
économique  européenne  a
été  très  fragilisée  avec

111
00:07:17,539 --> 00:07:20,020
la  crise  financière  de  2008.

112
00:07:20,670 --> 00:07:23,580
Donc  nous  allons  étudier
dans  un  deuxième

113
00:07:23,780 --> 00:07:28,220
sous-point  de  cette  section  2,
le  point  2.2,

114
00:07:29,360 --> 00:07:33,240
l'effet  de  l'endettement
dans  une  zone  économique

115
00:07:33,440 --> 00:07:36,780
fragilisée.  Donc  l'effet

116
00:07:36,979 --> 00:07:41,180
de  l'endettement  dans  une
zone  économique  fragilisée.

117
00:07:44,880 --> 00:07:48,460
Cette  fragilisation  de  la

118
00:07:48,659 --> 00:07:53,380
zone  économique,  elle
demeure  depuis  donc  la

119
00:07:53,580 --> 00:07:56,140
crise  de  2008  et

120
00:07:56,340 --> 00:08:01,099
également  depuis  le  choc

121
00:08:01,360 --> 00:08:02,120
du  Covid.

122
00:08:08,200 --> 00:08:12,580
La  présidente  de  la  BCE,
la  Française,  donc  Madame

123
00:08:12,780 --> 00:08:17,539
Christine  Lagarde,
a  bien  indiqué  que  la

124
00:08:17,739 --> 00:08:21,560
crise  financière
macroéconomique  de  2008

125
00:08:21,760 --> 00:08:23,580
n'est  pas  encore  achevée.

126
00:08:23,780 --> 00:08:26,960
Elle  l'a  annoncée
clairement  en  fin  2024

127
00:08:27,159 --> 00:08:31,919
et  elle  a  donc  appelé
toutes  les  écoles  de

128
00:08:32,120 --> 00:08:34,860
l'État  et  l'économie
européenne  de  la  zone

129
00:08:35,060 --> 00:08:39,299
euro  à  renforcer  leurs

130
00:08:39,500 --> 00:08:43,140
implications  quand  elles
le  pouvaient  par  une

131
00:08:43,340 --> 00:08:47,020
politique  monétaire  adaptée.

132
00:08:47,740 --> 00:08:52,180
Donc  la  situation  des
banques  européennes  est

133
00:08:52,380 --> 00:08:56,520
assainie  depuis  la  crise  de  2008,
ce  qui  est  une  bonne  chose.

134
00:08:57,050 --> 00:09:00,740
Les  indices  boursiers
notamment  ont  interrompu

135
00:09:00,940 --> 00:09:05,560
leur  baisse,  mais  il  y
a  un  grand,  mais.

136
00:09:05,820 --> 00:09:10,500
Les  niveaux  de  l'activité
économique  et  le  chômage

137
00:09:10,700 --> 00:09:15,460
demeurent  toujours
préoccupants  et  donc  dans

138
00:09:15,840 --> 00:09:20,640
une  zone  euro  qui  est
totalement  fragilisée,

139
00:09:20,940 --> 00:09:24,760
qui  ne  parvient  pas  à
surmonter  des  chocs

140
00:09:24,960 --> 00:09:27,640
économiques  comme  la
crise  financière  ou  des

141
00:09:27,840 --> 00:09:30,000
chocs  sanitaires  comme  le  Covid.

142
00:09:30,560 --> 00:09:34,340
Donc  les  politiques
budgétaires  sont  très

143
00:09:34,540 --> 00:09:39,300
engagées  parce  que  l'État
compense  ce  que

144
00:09:39,840 --> 00:09:44,120
l'économie  ne  peut
assurer  elle-même  spontanément.

145
00:09:44,320 --> 00:09:49,080
Il  y  a  donc  une  perte
d'efficacité  économique,

146
00:09:49,800 --> 00:09:51,780
ce  qui  nécessite

147
00:09:51,980 --> 00:09:56,480
l'intervention  maintenue

148
00:09:56,680 --> 00:09:59,080
de  la  Banque  centrale  européenne.

149
00:09:59,280 --> 00:10:03,100
Ce  qui  n'est  pas  normal
parce  que  par  la  logique

150
00:10:03,300 --> 00:10:08,060
même  d'une  zone
économique  et  monétaire

151
00:10:08,260 --> 00:10:11,260
comme  l'Europe,
l'intervention  de  la

152
00:10:11,460 --> 00:10:13,780
Banque  centrale  ne
devrait  être  que

153
00:10:13,980 --> 00:10:17,360
ponctuelle  en  cas  de
chocs  pour  accompagner,

154
00:10:17,600 --> 00:10:18,980
pour  financer  ponctuellement.

155
00:10:19,280 --> 00:10:24,240
Ici,  ça  présente  donc  un
effet  durable,  donc  un

156
00:10:24,440 --> 00:10:28,520
effet  préoccupant  et  ceci

157
00:10:28,720 --> 00:10:32,440
donc  va  impacter

158
00:10:32,640 --> 00:10:36,940
l'orientation  des
politiques  économiques.

159
00:10:37,700 --> 00:10:41,580
Or,  si  on  fait  une  analyse,

160
00:10:42,340 --> 00:10:46,880
la  crise  financière
économique  de  2008,

161
00:10:47,520 --> 00:10:50,880
elle  est  partie  d'un

162
00:10:51,080 --> 00:10:53,480
déséquilibre,  d'un  choc

163
00:10:53,680 --> 00:10:57,280
bancaire  extrême  aux  États-Unis.

164
00:10:57,920 --> 00:11:02,880
Donc  avec  des
remboursements  massifs  qui

165
00:11:03,220 --> 00:11:07,560
n'ont  pas  été  honorés
pour  des  crédits,

166
00:11:07,760 --> 00:11:12,340
les  fameux  subprimes,
donc  des  crédits  hypothécaires.

167
00:11:12,540 --> 00:11:16,200
Et  ce  défaut  de

168
00:11:16,400 --> 00:11:19,100
remboursement  a  hypothéqué

169
00:11:19,300 --> 00:11:22,040
le  système  monétaire

170
00:11:22,240 --> 00:11:26,840
international,  a  rejailli
sur  toutes  les  économies

171
00:11:27,040 --> 00:11:28,380
et  s'est  diffusé.

172
00:11:28,760 --> 00:11:33,720
Les  banques  ont  subi  des  pertes,
ont  donc  réduit  leurs  crédits,

173
00:11:34,180 --> 00:11:37,380
n'ont  plus  financé  la  croissance.

174
00:11:37,720 --> 00:11:42,520
Ce  qui  a  donc  pénalisé
lourdement  l'investissement,

175
00:11:42,920 --> 00:11:47,340
la  consommation,  donc  in
fine  la  production,

176
00:11:47,940 --> 00:11:50,020
l'emploi.  Donc  cet

177
00:11:50,220 --> 00:11:54,460
enchaînement  est  à
redouter  parce  qu'aujourd'hui,

178
00:11:54,660 --> 00:11:58,060
l'impact  de  la  crise  demeure.

179
00:11:58,260 --> 00:12:03,020
La  banque  centrale  doit
pour  l'éviter  accompagner,

180
00:12:03,640 --> 00:12:05,740
financer.  Donc  ça  veut

181
00:12:05,940 --> 00:12:10,700
dire  que  le  redressement
apparent  est  très  fragile

182
00:12:10,900 --> 00:12:13,940
pour  l'économie  européenne.

183
00:12:14,140 --> 00:12:18,080
Et  dans  ce  contexte  de
fragilité  européenne,

184
00:12:18,280 --> 00:12:23,120
la  France  se  démarque  en
plus  par  un

185
00:12:23,320 --> 00:12:28,080
surendettement  qui  devient
problématique.  Donc  la

186
00:12:28,280 --> 00:12:32,440
crise  financière,
spécifiquement  américaine,

187
00:12:32,680 --> 00:12:35,040
elle  s'est  mondialisée,

188
00:12:35,560 --> 00:12:40,200
elle  s'est  élargie  à
toutes  les  nations,

189
00:12:40,620 --> 00:12:44,520
elle  les  a  toutes
fragilisées  et  aujourd'hui,

190
00:12:44,780 --> 00:12:49,140
elle  impacte  encore  le
fonctionnement  de

191
00:12:49,340 --> 00:12:51,520
l'économie  européenne.

192
00:12:51,720 --> 00:12:52,920
Donc  ça  pose  une

193
00:12:53,120 --> 00:12:57,880
difficulté  majeure  et  aujourd'hui,

194
00:12:58,380 --> 00:13:01,100
ce  qui  est  à  craindre,
c'est  que  la  guerre

195
00:13:01,300 --> 00:13:06,060
commerciale  américaine
impacte  de  la  même  façon

196
00:13:06,540 --> 00:13:09,920
la  croissance  mondiale  et

197
00:13:10,120 --> 00:13:13,300
donc  affecte  encore  plus

198
00:13:13,500 --> 00:13:16,660
l'économie  européenne  déjà

199
00:13:16,860 --> 00:13:20,500
fragilisée.  D'où  l'alerte

200
00:13:20,700 --> 00:13:24,260
de  la  Cour  des  comptes  disant,
attention  toutes  les

201
00:13:24,460 --> 00:13:27,680
économies  européennes  sont
exposées,  mais  la  France

202
00:13:27,880 --> 00:13:28,920
encore  plus.

203
00:13:29,360 --> 00:13:34,320
Il  y  a  donc  risque  et
les  banques  centrales

204
00:13:34,860 --> 00:13:39,820
n'auront  pas  la  capacité
de  réagir,  de  financer

205
00:13:40,380 --> 00:13:44,440
l'économie  de  la  même
manière  qu'elles  l'ont

206
00:13:44,640 --> 00:13:47,920
fait  après  la  crise  de
2007  et  après  le  Covid.

207
00:13:48,320 --> 00:13:51,280
Il  y  a  donc  nécessité

208
00:13:51,480 --> 00:13:56,240
de  renforcer  les
politiques  économiques  internes,

209
00:13:56,620 --> 00:14:00,860
nationales,  de
sensibiliser  les  gouvernements,

210
00:14:01,140 --> 00:14:03,700
de  responsabiliser  les

211
00:14:03,900 --> 00:14:07,080
acteurs  et  les  autorités

212
00:14:07,280 --> 00:14:12,020
décisionnelles  pour  éviter
des  surendettements  avec

213
00:14:12,220 --> 00:14:16,940
des  primes  de  risque
inabordables  et  qui  donc

214
00:14:17,140 --> 00:14:21,200
impacteraient  durablement
les  redressements

215
00:14:21,400 --> 00:14:23,180
économiques  envisagés.

216
00:14:23,580 --> 00:14:28,540
Donc  la  BCE  voudrait  combattre,
voudrait  gagner  d'ailleurs

217
00:14:29,160 --> 00:14:33,600
ce  combat  dans  le
redressement  des  finances

218
00:14:33,800 --> 00:14:37,900
publiques,  mais  elle  a
conscience  qu'elle  est

219
00:14:38,100 --> 00:14:41,180
aujourd'hui  comme  pour  le
gouvernement  français  dans

220
00:14:41,380 --> 00:14:43,480
l'incapacité  immédiate  d'y

221
00:14:43,680 --> 00:14:47,680
parvenir  d'où  son  alerte,

222
00:14:47,880 --> 00:14:52,480
il  faut  que  chaque  pays
fasse  les  efforts  donc

223
00:14:52,680 --> 00:14:55,500
nécessaires.  Alors  le

224
00:14:55,700 --> 00:14:59,540
bilan  de  cette  économie

225
00:14:59,740 --> 00:15:02,980
fragilisée,  il  peut  en

226
00:15:03,180 --> 00:15:06,980
quelques  points  être
quand  même  nuancé.

227
00:15:07,200 --> 00:15:12,160
Les  pays  d'Europe  du
Nord  ont  certes  retrouvé

228
00:15:12,360 --> 00:15:15,340
leur  prospérité,  ils  ont

229
00:15:15,540 --> 00:15:20,300
été  très  attentifs  à
leurs  dépenses,  ils  ont

230
00:15:20,640 --> 00:15:25,600
beaucoup  redressé  leurs  finances,
notamment  l'Allemagne  et

231
00:15:26,040 --> 00:15:29,380
les  Pays-Bas,  ils
souhaitent  donc  maintenir

232
00:15:29,580 --> 00:15:33,000
leurs  efforts,  mais  ils
se  heurtent  aujourd'hui  à

233
00:15:33,200 --> 00:15:36,520
un  handicap  majeur,
la  faiblesse  de  la  croissance.

234
00:15:37,310 --> 00:15:41,960
Donc  ces  pays-là  sont

235
00:15:42,160 --> 00:15:44,940
très  attentifs  et

236
00:15:45,140 --> 00:15:49,900
n'acceptent  pas  les
débordements  de  leurs

237
00:15:50,360 --> 00:15:54,000
autres  partenaires  européens,
notamment  ils  mettent  en

238
00:15:54,200 --> 00:15:56,520
garde  la  France,  ils
mettent  en  garde  aussi

239
00:15:56,720 --> 00:16:01,460
des  économies  comme  l'Espagne,
le  Portugal,  l'Italie,

240
00:16:01,660 --> 00:16:06,420
même  si  ces  derniers  ont
redressé  en  partie  de

241
00:16:06,620 --> 00:16:10,840
façon  assez  spectaculaire
leurs  finances  publiques.

242
00:16:11,040 --> 00:16:15,980
Il  est  donc  aujourd'hui
indispensable  de  bien

243
00:16:16,180 --> 00:16:20,160
comprendre  que
l'orientation  de  la

244
00:16:20,360 --> 00:16:23,480
politique  monétaire
nationale  et  non  pas

245
00:16:23,680 --> 00:16:25,700
européenne  va  être

246
00:16:25,900 --> 00:16:30,660
décisive  dans  l'engagement

247
00:16:31,100 --> 00:16:36,060
de  chaque  pays  à  réduire
sa  dépendance  financière.

248
00:16:37,120 --> 00:16:42,080
Il  convient  donc  que  les
pays  se  responsabilisent,

249
00:16:42,460 --> 00:16:47,140
car  la  Banque  centrale
européenne  n'a  pas

250
00:16:47,340 --> 00:16:52,100
vocation  à  compenser
l'insuffisance  de  croissance,

251
00:16:52,800 --> 00:16:55,440
elle  peut  accompagner,
mais  elle  ne  peut  pas

252
00:16:55,640 --> 00:16:59,860
durablement  se  substituer
ni  aux  entreprises

253
00:17:00,060 --> 00:17:04,480
publiques  ni  aux
entreprises  privées.

254
00:17:04,680 --> 00:17:09,440
Donc  c'est  une  alerte  et

255
00:17:09,660 --> 00:17:11,920
en  même  temps  une  recommandation,

256
00:17:12,500 --> 00:17:16,480
l'Europe  ne  peut  pas

257
00:17:16,680 --> 00:17:21,220
tout  faire  et  en  même
temps  pour  maintenir  sa

258
00:17:21,420 --> 00:17:25,900
position  dominante,
l'Europe  doit  s'engager

259
00:17:26,100 --> 00:17:30,560
dans  un  réel  combat  de
régulation  de  ses  finances.